投资要点
 .行业整体情况：2018年上半年轻工制造行业受地产调控、原材料价格上涨等因素影响，业绩增速有所放缓，上半年实现营业收入2,321.29亿元，同比增长18.23%；实现归母净利润172.69亿元，同比增长11.97%；毛利率略有上升，净利率承压下降0.57pct；期间费用率基本持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
 .造纸行业：造纸行业整体保持较好成长，2018年上半年实现营业收入729.22亿元，同比增长21.87%；实现归母净利润71.56亿元，同比增长30.43%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2015年以来造纸行业毛利率、净利率呈现不断攀升态势，2018年上半年毛利率、净利率分别为24.18%、10.00%，同比分别上升0.01pct、0.60pct，维持上升态势。2018年上半年，造纸行业加大对期间费用率的管控，期间费用率呈下降态势。
 .包装印刷行业：受上游包装原纸价格波动影响，包装印刷行业业绩增速有所放缓，2018年上半年包装印刷行业实现营业收入413.04亿元，同比增长11.18%；成本端承压，归母净利润增速低于营收增速，上半年实现归母净利润36.80亿元，同比增长2.00%。上半年包装印刷行业毛利率、净利率均略有下滑，上半年毛利率、净利率分别为22.80%、9.18%，分别同比下降1.61 pct、0.82pct。2018年上半年，在原材料价格上涨的情况下，包装印刷行业加大对期间费用率的管控，期间费用率呈下降态势。
 .家用轻工行业：家用轻工行业增速放缓，2018年上半年家用轻工行业实现营业收入1,175.67亿元，同比增长20.11%；实现归母净利润64.12亿元，同比下滑1.64%。其中，二季度归母净利润36.12亿元，同比下滑10.97%，利润端承压。2018年上半年家用行业净利率下滑，第二季度更为明显，2018Q2净利率为6.27%，同比下降了2.26 pct。上半年销售费用率和管理费用率均有所上升，财务费用率由于汇兑略有下降。
 .投资建议：上半年轻工制造行业整体业绩放缓，毛利率虽略有上升，但期间费用率上升致使净利率承压。分细分子行业来看，造纸行业延续高景气度，上半年实现较好的增长，由于外废管控、木浆价格维持高位，成本端承压，但是价格传导较好，归母净利润增速高于营收增速，未来随着外废管控的不断趋严格、中美贸易关税等影响，成本端压力或将加大，行业集中度将进一步提升，关注布局上游木浆资源、拥有外废配额或国外建厂大型企业，如太阳纸业。包装印刷行业受上游包装原纸价格波动影响，成本端承压，归母净利润增速低于营收增速，其中二季度成本不断传导至下游，利润端逐渐修复，归母净利润增速同比上升，未来随着成本加速传导，利润端有望持续得以修复，成本传导不畅公司或将加速出清，行业逐渐向龙头企业集中，关注业绩确定性较强的劲嘉股份以及盈利能力有望改善的包装龙头裕同科技。家用轻工板块，受地产调控的影响，家用轻工行业增速放缓，并且各大厂商通过加大对产品促销力度、经销商补贴等措施抢占市场份额，市场竞争逐渐加剧，致使利润端承压，上半年以来家用轻工板块调整较多，近期多家家居企业进行股票回购，关注渠道扩张、品类丰富的龙头企业索菲亚、欧派家居、顾家家居。
风险提示：房地产调控风险；市场竞争加剧风险；原材料价格上涨风险。