投资要点
上证综指上涨2%，零售板块上涨0.45%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周市场回暖，截至周五（8月10日）上证综指上涨2%至2795.31点，沪深300上涨2.71%收3405.02点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）行业板块方面，上周商贸零售行业涨幅0.45%，在申万28个子板块中排名第22；行业较全部A股、沪深300超额收益-1.55%、-2.26%。分子行业来看，百货、超市、多业态零售、商业物业经营、珠宝销售、家电连锁、电子商务、其他专业连锁分别实现涨跌幅-0.27%、-1.95%、1.00%、0.72%、-2.32%、-1.06%、6.48%、1.00%。
零售行业赫美集团涨幅居首。个股方面，本周兴业零售覆盖的个股中赫美股份以12.91%涨幅居首。本周天虹股份、王府井、重庆百货、红旗连锁分别实现涨跌幅-5.35%、1.25%、-2.09%、1.24%，目前四家公司市盈率TTM为17.4倍、11.2倍、16.5倍、30.0倍，估值处于历史较低水平。红旗连锁持续整合门店，通过与永辉合作共享供应链、利用大数平台优化商品结构，预计未来毛利率和期间费用率将进一步优化，预计18、19年27.11倍、20.33倍PE。天虹股份同店数据向好、坚定推进百货门店购物中心化、快速展店和扩张的轻资产管理输出模式成型、和腾讯签署战略协议深度发展智能化零售战略，预计18、19年15.35倍、12.12倍PE。王府井持续百货、购物中心、奥莱多业态建设，全国布局、跨区经营能力优秀，预计18、19年11.73、9.72倍PE。（以上均为2018年8月10日股价对应估值）
中报业绩值得期待，调整建议逢低布局：本轮实体零售经营向上源于宏观经济向好的后周期效应和线上线下动态均衡带动的线下消费理性回归。因此，尽管当前宏观经济下行预期较大，但是推动行业向好的第二个因素还在。我们预计商贸零售行业重点公司2018年中报业绩情况如下：超市板块2家公司净利润增速达到20%以上：家家悦（26.85%）、红旗连锁（38.60%）。百货板块14家公司净利润预计有7家增速超过20%：我们预计，2家公司业绩增速超过50%：王府井（55.12%，含一次性利息收入，剔除影响后增速为28%）、银座股份（61%，去年同期业绩基数低）；预计，中报业绩增速区间在30-50%的包括：重庆百货（42%）、利群股份（32%）；业绩增速区间在20-30%的包括：天虹股份（29%）、翠微股份（22%）。
继续推荐布局零售板块中报行情。零售板块自2017年开始出现复苏向好，我们认为，行业经历了过去几年的下滑，对行业负面影响最大的经济层面的因素、反腐的因素及线上分流的因素都出现见顶回落，行业进入新的向上周期。近期，受7月份50家重点零售企业销售额数据欠佳的影响，零售板块出现较大的调整，我们认为，仅7月份的数据不好并不能完全反应趋势性变化，仍可以继续观察一下三季度其余月份的表现情况，从短期来看，行业近期向上的主要催化剂来源于中报业绩情况，行业内大部分上市公司中报业绩表现不错，预计百货板块半数标的中报业绩增速超20%，超市、专业零售亦有不错表现，因此，当前时间点，我们建议积极配置调整到位、中报业绩表现不俗的标的。百货板块，继续推荐：王府井、天虹股份、重庆百货。超市板块推荐：红旗连锁、家家悦，永辉超市云创业务亏损收窄，核心风险因素降低，建议中长期底部布局。
风险提示：宏观经济下行超预期、线上零售增长超预期、反腐对行业持续性冲击