投资要点：
过去一周（02.26-03.02），市场风格切换明显，前期涨幅较多的沪深300和长期低迷的创业板呈现冰雪两重天行情，主要大盘指数沪深300/上证综指/深证成指/创业板涨幅分别为-1.3%/-1.0%/1.8%/6.2%；其中休闲服务指数整体上涨0.6%，涨幅高于主要大盘指数，在所有行业板块中位列第18位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
休闲服务行业中除继续停牌的凯撒旅游、丽江旅游外，涨跌幅前三为：三特索道、腾邦国际和华天酒店，涨幅分别为16.1%、6.7%和5.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）涨跌幅后三名为锦江股份、中国国旅、中青旅，分别下跌3.7%、1.4%和1.1%。
 【核心观点】
受市场风格影响，本周板块前期涨幅较大的酒店、免税板块小幅回调，我们在前期指出：“关注超跌个股的投资机会，同时指出航旅、酒店、出境游、免税各子版块需求强劲，成长性确定”。本周短期的回调不改长期逻辑，坚持我们一直以来的推荐思路：①出境游反转机会：众信旅游、凯撒旅游；②酒店延续行情：首旅酒店、锦江股份；③高端消费回流：中国国旅；④观光游向度假游升级：中青旅；同时密切关注板块超跌的个股：峨眉山A、三特索道。
本周中国国旅发布公告收购日上上海。我们认为日上上海拥有国内最大的免税渠道；同时日上与雅诗兰黛、欧莱雅、路易威登等国际奢侈品供应商保持着良好的合作关系。本次收购将有效扩大国旅的市场、采购和品牌优势，有望持续降低国旅免税品采购成本，增厚利润。通过本次收购，国旅基本完成了国内核心机场渠道的垄断经营，未来有望推进市内免税店布局和国际化战略，同时国旅旗下三亚海棠湾免税店有望受益海南建省30周年打造国际旅游岛的战略规划。持续推荐。
本周我们发布了酒店行业深度报告《ADR成主推动力，酒店成长更确定》，报告基于国内三大酒店集团以及国际酒店集团的经营数据、门店拓展以及利润解构，酒店连锁化率（集中度）跨国对比分析指出：国内酒店增长具备长期确定性，且正进入第二阶段：ADR成为主要推动力，从而增长更具确定性，时间延续更长！对比美英国家70%的连锁化率，我国目前大约12万家酒店，30%的连锁化率仍有4.8万家酒店的空间，即便每年3000家单体酒店翻牌，仍对应16年的长期提升过程。2018年对中国酒店行业应从“周期反转”转换为“消费成长”的思路，短期回调不改长期逻辑，持续推荐首旅酒店、锦江股份。
再次强调出境游反转机会。自2017年10月我们连续第3个月观察到航司国际航线加速增长趋势，且增速自2017年以来首次达到两位数。我们于2月7日发布了众信旅游深度报告《批零一体化战略明晰，有望随行业再迎高成长》。之后众信旅游发布业绩预告：2017年业绩超预期，其中4季度单季收入大增59%，验证了我们自2017年四季度开始对行业和公司“最坏时间已过，迎来反转弹性机会”的判断。预计公司2018-19年净利润分别为3.8亿元和5.1亿元，同比增长72%和34%，给予公司2018年40倍PE，对应17.71元目标价，维持买入评级。
本周我们发布了美高梅中国深度报告《新赌场开业叠加行业景气向上，增长确定性强》。公司是澳门六大博彩运营商之一，主攻高端中场方向，随着步入3-5年的上行周期，以及公司新赌场开业，预计公司业绩&市场份额有望反转。预计2018-19年公司EBITDA分别为71/87亿港元。参考同业估值，考虑公司处于业绩拐点期，给予2018年15-18XEV/EBITDA，目标价26.13-31.97港元，买入评级。
风险提示：汇率、经济风险；地缘政治风险；极端天气风险；核心高管变动风险。