继续关注淡季背景下的钢铁股，标的方面，高弹性的八一钢铁、ST华菱、三钢闽光、新钢股份、马钢股份、凌钢股份、安阳钢铁、港股中国东方集团等，以及低估值的宝钢股份、首钢股份、鞍钢股份、太钢不锈等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
库存降幅收窄，吨钢毛利连创新高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周跟踪的区域成交量继续下降，上海终端成交量环比降14.5%。全国236家钢贸商出货量13.2万吨，周环比升2.2%，月环比降44.7%。钢材社会库存774万吨，环比降0.4%，其中长材库存环比增0.2%，板材库存环比降0.9%。库存环比降幅持续收窄，但社会库存总量仍为09年以来新低水平。此外，本周钢厂库存特别是长材库存增幅较大，判断主要为钢价高位使得贸易商缺乏拿货信心，加之需求淡季以及运输问题所致。采暖季限产影响持续，叠加南方部分地区环保限产，本周高炉开工率继续小幅走低，其中全国77.4%，环比降0.5%；唐山50.6%，环比降0.7%。本周各品种钢价总体继续上涨，测算的吨毛利继续攀升并再创年内新高，其中螺纹吨毛利1919元/吨，热轧吨毛利1385元/吨，主要为原料价格滞后所致。
 11月粗钢日产量220万吨下降5.5%，限产符合预期。统计局最新数据，11月份粗钢产量6615万吨，同比增2.2%；日均220万吨，环比10月份降5.5%。从10月份邯郸等地开始限产起，产量逐步下滑，11月日均钢产量较上月下降13万吨至220万吨，与我们前期测算的降幅基本吻合。预计12月份产量大概率将位于逼近200万吨，较高点下降15+%。限产基本符合预期。同时，11月份对应粗钢日均需求量224万吨，环比增长5万吨（2.2%），同比增长1.9%，前11月累计需求增长2.8%，反应需求情况总体尚可，但供给仍然是影响供需的主要变量。
关注淡季。气温下降钢材需求将进入阶段性的季节性淡季，对供需有一定压制，但季节性因素不改变中期观点，即18年钢铁行业有效供给下降2%，需求小幅下降0.7%，从而行业产能利用率进一步提升1.4%至90.0%，钢铁盈利边际改善趋势尚未结束。同时，钢铁股当前估值低，主流钢企17年对应PE普遍在6-8倍，18年对应PE为4-7倍。而宝钢等优质公司高分红可期，历年股息率可达5-10%，夯实估值修复、价值回归逻辑。加之部分公司业绩预告出炉，短期有催化剂。因此，钢铁仍是A股基本面最好的几个行业之一，具备相对优势。标的方面，高弹性的八一钢铁、ST华菱、三钢闽光、新钢股份、马钢股份、凌钢股份、安阳钢铁、港股中国东方集团等，以及低估值的宝钢股份、首钢股份、鞍钢股份、太钢不锈等。
风险提示：供给侧改革不达预期、钢铁下游需求下滑。