投资要点
事件：12月11日，中汽协数据，11月新能车产销分别为12.2万辆和11.9万辆，环比分别增长32.8%和30.5%，同比分别增长70.1%和83%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017年1-11月，新能车产销分别为63.9万辆和60.9万辆，同比分别增长49.7%和51.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
乘用车和商用车产量同比高增长，新能车总体产量略超预期：11月，中汽协数据，新能源乘用车产量8.4万辆，环比增长了23.6%，同比增长70.9%，商用车产量3.8万辆，环比上涨58.7%，同比增长68.5%，新能车的整体产量略超预期。在18年补贴退坡预期和油耗积分抵偿归零的政策的作用下，预计12月的产销量有望继续创历史新高，但由于去年同期基数较大，同比增速会有所下降，考虑到12月生产的车辆需预留1-2周的时间上牌登记，因此预估十事月新能源车整体产销量在12-14万辆，全年累计近80万辆，超年初70万辆目标预期。
乘用车连续10个月度环比增长，纯电动A00级电动车仍是最大的市场：根据乘联会厂家数据，11月我国新能源乘用车销量达到8.1万辆，环比10月增长24%，同比增长87%。1-11月，我国新能源乘用车车累计销量同比增长63%，同时月销量保持持续向上的态势。纯电动车方面，11月销量66153辆，同比增长71%，11月纯电动A00级电动车月销46948辆，销量占据整个纯电动车市场销量71%的份额，占比环比提升了6个百分点。插电混动方面，11月销量14614辆，同比增长222%，其中A级车月销量12510辆，同比增长383%，占插电混动86%，A级和A00级车型仍然是目前新能源车的主力车型。
第十一批目录发布，三元锂替代趋势确定：12月4日，工信部发布了2017年第十一批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》，共有165款新能源车型进入本批目录。17年1-11批推荐目录，累计共有3113款车型入选，车型数较去年同期增长41.6%，包括乘用车374款，客车1777款，专用车962款，分别占比12.01%、57.08%、30.90%。前十一批目录累计280款乘用车车型使用三元锂，占比75.07%；累计有624款专用车车型使用三元锂，占比64.93%。
钴资源价格再创新高，行业高景气度持续：据亚洲金属网数据，12月11日，金属钴中间价为511元/公斤，较3日前上涨了5元/公斤，较一周前上涨了13元/公斤，周涨幅达2.61%，较上月上涨了61元/公斤，月涨幅达13.56%。电池级碳酸锂中间价格17.1万元/吨，镍钴锰酸锂523中间价格207元/公斤，价格均在高位坚挺，钴资源的供给偏紧将进一步拉劢钴价上涨。
投资建议：11月新能源车产销量同比高速增长，略超预期，由二补贴退坡的预期，新能源车已经进入了年底的抢装期，全年完成新能车产销量70万辆的目标毫无悬念。受益于双积分政策和油耗积分抵偿归零的政策，新能车中长期高增长逻辑不发，短期依然建议重点关注中上游的龙头标的：华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业、国轩高科、科恒股份、合纵科技。
风险提示：双积分政策出现重大发劢；新能车汽车推广不及预期，其他突发事件