投资要点
传媒板块回顾：2017年初至今传媒板块行情表现一般，行业估值已近历史底部，泡沫几近消化现投资价值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】选取申万传媒指数进行分析，2017年8月，申万传媒PE为39倍，已经接近历史底部。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩方面，整体业绩仍增长，增速相对放缓。主要原因有：1）外延并购放缓，内生成长成为业绩增长的主要动力；2）受广电、出版业绩下降的影响。
游戏：上半年游戏板块实现营收392.9亿元，同比增长29.9%，与去年同期的39.5%相比，下滑明显，与游戏行业相比，略高于行业增速26.7%，但大幅低于移动游戏市场49.8%的增速；整体毛利率为49.9%，较去年同期的50.6%下降0.7个百分点；实现归母净利润89.3亿，同比增长46.1%。
电视剧：电视剧板块业绩增速放缓，协同效应成收购的主要动因。下半年。营收周期性波动大+较高的库存，上半年电视剧板块公司业绩表现平淡。预计下半年电视剧收入将集中确认，板块或将受益于基本面改善所带来的转好，建议关注下半年将确认剧集收入、业绩有保证的影视公司。
电影及院线：业绩方面，电影及院线板块业绩增速放缓，费用率及盈利能力保持平稳。影视投资、广告、商品销售等非票房业务成为增长引擎，院线经营表现平淡。布局产业链、公司原有业务扩张成收购的主要动因。
营销：业绩方面，业绩增速同比放缓，整体费用率降低。外延并购成业绩增长主要原因，内生因素促公司业绩稳定增长。并购的标的多同属于营销领域，协同效应成上市公司并购的主要原因。政策层面：监管加强，利好体系完善、广告正规的大广告商。行业层面，2017上半年整体广告市场增幅略有回升，传统媒体降幅回稳，影院视频、电梯电视、互联网、电梯电视是增势较强的领域。
广电、出版：业绩方面，广电板块上半年整体收入为248.7亿元，净增加30.6亿元，同比增长12.3%，收入增长主要系体量较大的东方明珠和江苏有线营收大幅增长；整体归母净利润为36.4亿，同比下降4.4%；整体毛利率为30.6%，下降2.2个百分点，整体行业受到有线电视用户数减少的冲击，仅有中信国安、广电网络、贵广传媒、湖北广电和华数传媒净利润实现增长。出版板块，16家公司当中，实现营收增长的有11家，营收实现增长的公司远多于下降的公司，但由于营收排名第3的长江传媒出现接近40%的大幅下滑，导致整体增长受到拖累，故上半年出版业营收同比下降2.1%。
新股和次新股板块：业绩方面，20家公司有13家公司实现营收正增长，且营收增速超过100%的公司有8家；归母净利润实现增长的共有11家。板块估值方面，新股和次新股板块平均PE为55.7倍，低于传媒板块整体估值61.9倍。新股与次新股在IPO上市把关之后，其业绩在短期内更有保障，质地相对同行业内其他股票更为优良，传媒类次新股估值向上仍存在空间。
风险提示：游戏上线时间不及预期、影视行业政策紧缩、电影票房不及预期、经济下行广告主减少广告开支等风险。