建筑行业业绩增速提升，回款改善，现金流恶化：受房地产投资及基建投资增长影响，建筑板块2017年上半年收入增速提升至9.88%，净利增速升至16.23%，子行业中园林、建筑设计、国际工程板块收入增速维持较高水平，装饰板块增速逐季提升；回款方面，PPP项目虽持续落地，但园林板块收现比有所下降；装饰板块回款好转，现金流有所改善；个股方面，推荐葛洲坝、铁汉生态、岭南园林、棕榈股份、东方园林、中国建筑等基建央企，关注金螳螂、杭萧钢构等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
建筑行业业绩增速提升，回款改善，现金流恶化：受房地产投资及基建投资增长影响，建筑板块2017年上半年收入增速提升至9.88%，净利增速升至16.23%，子行业中园林、建筑设计、国际工程板块收入增速维持较高水平，装饰板块增速逐季提升；回款方面，PPP项目虽持续落地，但园林板块收现比有所下降，主要因为PPP项目多处于施工前期，未到回款阶段，以及上半年资金影响，回款有所放缓，不过现金流有所改善；装饰板块回款好转，现金流有所改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
收入增速逐季提升，回款好转，现金流改善：2017年上半年，装饰板块收入增速逐季改善，业绩增速呈逐季提升趋势；回款方面，较去年同期有所好转，整体收现比大幅提升。公司层面，除*ST弘高外，全部装饰企业均实现了收入的正向增长，其中建艺集团、全筑股份、广田集团、东易日盛增长较快，同比增速分别为47.18%、36.72%、32.42%、31.91%；净利方面，除洪涛股份（-17.22%）、柯利达（-17.27%）、*ST弘高（-32.31%）和东易日盛（-42.87%）增速较上年同期有所下滑之外，其余全部公司实现业绩增长，其中瑞和股份（41.42%）、宝鹰股份（14.67%）和江河集团（12.88%）涨幅居前。目前，各家正积极发展家装业务，业务放量可期。
园林板块受益PPP模式，业绩大幅增长，现金流改善：受益于PPP模式的应用，园林板块的业绩明显改善，垫资比例下降，资金压力减少，收现比有所下滑，但现金流有所改善，随着PPP项目的不断落地，以及特色小镇等增量的产公司业绩有望继续保持高增长。
公路桥梁营收增速下降，净利增速提高，回款改善：17H1公路桥梁板块收入增长4.33%，增速下降3.33个pp，净利增长11.11%，增速提高0.93个pp。回款方面，2017H1收现比大幅提升89.87个pp至80.09%；经营性净现金流净额占收入比重由16H1的-26.97%增至2.24%；行业垫资比例有所回落。
钢结构业绩增速回落，回款有所放缓，政策利好不断：17H1钢结构板块收入增长21.15%，增速提升17.46个pp，净利增长26.40%，增速降低28.13个pp。回款方面有所放缓，17H1收现比降低9.82个pp，但仍然保持在102.15%的高位；经营现金流净额占收入比重降低4.73个pp至-2.59%；垫资比例也有所回落，资金占用减少。受益基建投资增加，企业订单增长明显，行业有所复苏。另外，目前钢结构住宅应用较少，政府不断出台政策支持推广，保障房将成为率先应用对象，未来有望在商品房上大面积应用。
投资建议：从板块景气度、业绩持续及估值角度，强烈推荐葛洲坝、铁汉生态、岭南园林、棕榈股份、东方园林、文科园林、中国建筑、中国交建等基建央企，关注金螳螂、杭萧钢构等。
风险提示：经济下滑超预期；投资不及预期；项目推进不及预期，回款风险。