7月行情回顾
 7月上证综指同比上涨2.52%报3273.03点，中小板指上涨1.56%报7054.96点，创业板指下跌4.50%报1736.30点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】医药生物板块下跌4.75%，表现弱于上证7.28个pp，弱于中小板6.31个pp，弱于创业板0.25个pp。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）估值情况：截至7月底，全部A股估值为18.97，医药生物估值为37.58倍，与A股溢价率下滑至98.10%，估值压力得到缓解。17年预测医药生物估值29.78倍，相对A股溢价率为88.36%。7月份我们的稳健组合平均收益率为-0.60%，跑赢医药生物4.15pp，其中金股花园生物月度涨幅为9.61%。
 8月投资观点
精选回调后的优质白马股，从业绩弹性的角度，推荐原料药、OTC和流通板块龙头，精选估值合理兼具弹性的组合：“江嘉奥花”，江中药业、奥佳华（原名蒙发利，7月股价回落，8月定为月度金股）、嘉事堂、花园生物（原6、7月金股，股价涨幅分别为32%、9.6%）。关注前期超跌的优质白马（迈克生物、通化东宝、华东医药等），开始配置估值合理的成长股，三季度加配18年业绩确定性高的龙头，逐步关注处方药（国家报销目录，销售+品种+一致性评价）。
从短期的角度寻找业绩能持续超预期个股，从中期的角度配置医药板块估值相对合理的白马和成长股，重点关注“良药、分诊、妇婴”三路大军，高景气或真热点两线骑兵：1、消费升级推动品牌OTC（受益于消费升级刚需拉动+品牌中药的价值回归+阶段性渠道补库存）、供给侧改+保压力推动原料药龙头（首推花园生物）、医药政策推动国产高端的治疗性药品和器械等景气提升，消费升级、环保压力、负面政策预期充分。具有消费属性的行业龙头（OTC、家用器械等—江中，片仔癀，东阿，康恩贝，鱼跃，奥佳华“原名蒙发利”等），产品驱动型（高端处方药，高端器械等—恒瑞，恩华，乐普等）；2、分级诊疗促进基层蛋糕变化，结构性机构呈现，首选体外诊断试剂、商业流通和透析产业；3、“十三五”新生儿增长小高潮带来妇婴行业趋势性投资机会；4、其他高景气度和热点的投资方向:商业流通集中度提升（商业及零售终端，受益两票制、取消药品加成等—九州通、嘉事堂、国药一致等）、体检行业继续扩张、原料药持续受益供给侧改革、中药配方颗粒迎来盛宴、国企改革、转型升级等。
核心逻辑更新：品牌溢价消费升级、政策推动工业龙头景气回升+医药工业月度数据持续提升
政策推动，工业的高端制造景气度有望逐步回升，加配OTC品牌企业、原料药龙头及高端仿制药板块的成长股。核心逻辑：1、品牌溢价消费升级、供给侧改革+环保压力、处方药负面政策相对预期充分，招标降价趋势变缓，尤其是针对高端制造。2、招标的竞争环境逐渐利好良币，良币逐劣币趋势增强，蛋糕重新切分，因为一致性评价、新版GMP等挤出效应，有些劣币正逐步退出市场。3、新政策提供增量预期，医保新增目录，国家谈判目录，二保合一，试点政策（配方颗粒等）等。2017年6月医药制造业累计收入同比增长12.60（2016年6月10.00%），利润总额累计同比增长15.90%（2016年6月13.60%），累计收入和利润总额同比继续提升。在调研中显示，随着招标推进和一致性评价的挤出效应，高端仿制药，和高端仿制器械相对受益。
 4、环保政策高压，原料药龙头持续受益，阶段性迎来量或价的提升。
 8月月度组合（排名不分先后，具体内容详见首页下方的表格）稳健组合-花园生物、江中药业、丽珠集团、迈克生物、奥佳华（原名蒙发利）、嘉事堂、华东医药、中新药业，新增金城医药
风险提示：市场震荡风险，个别公司业绩不及预期。