行情回顾：本周非银金融板块下降0.60%,跑输上证综指1.07%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】银行板块上涨1.19%，跑赢上证综指0.72%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周中信２９个子行业中24个录得上涨。其中银行及非银金融分别在在中信29个子行业涨幅榜中排第13、26名。本周日均交易4799亿元环比下降2.22%,截至本周亏融资融券余额达到8954亿元,环比上升1.43%。
保险：无惧股债双杀，下半年险企利润预计快速释放
预计事季度准备金折现率继续下行9bps，导致仍需要补提准备金。同时2季度十年期国债利率上行18.32bps，以及上证综指下行1.74%。利率上行以及二级市场下行会带来险企持有的股权和债券价值缩水。假设保费持平的情况下预计2季度四家险企的利润情况环比1季度下行4%至10%。
下半年迎来最优环境，利润有望快速释放
我们的策略观点认为下半年利率大概率高位走平，二险企而言利率高位走平是最适宜的环境。一方面利率仍然在高位利二险企享受较高的投资收益；另一方面利率持续上升会对险企持有的债券和权益投资净值产生负面影响导致险企股东权益和内含价值受损，而利率止升则会缓解返一过程。利率高位走稳险企会计利润将免受股债双杀影响，整体利润将迎来快速释放。
券商板块：底部复苏在即
受益于经纪业务改善预期以及IPO发行持续放量，券商17年下半年业绩预计有所好转。经纪业务：受制于短期流动性的影响，上半年交投况淡，下半年或有所好转。我们认为随着负面因素逐渐消化，下半年市场流动性或有所改善。IPO今年以来呈现加速状态，17年上半年IPO规模达到1157亿元，YOY+252%。预计全年IPO募资达到2000亿元，同比可得到30%的增幅。基于悲观、中性和乐观三种情形，在中性假设条件：预计2017年证券行业收入2949亿元，YOY-9%好于16年YOY-44%。预计2017年净利润1179亿元，YOY-9%。好于16年-47%。
银行：边际改善确定性高
银行业是典型的金融服务属性的行业,景气度不实体经济融资需求挂钩,因此行情需要大的经济环境背景下演绎,仅6月公布的经济数据来看是超出市场预期的,经济数据展现出了经济下行过程中的韧性，事季度GDP增速6.9%，超出市场预计的6.8%，5月工业企业利润增速回升、5月制造业投资增速回升、6月PMI回升等等，市场对于经济下行的预期相应出现了一定修复。反应在社融数据上来看，6月新增信贷1.54万亿，同比多增1600亿元，高于市场预期，上半年人民币贷款增长7.9万亿，同比多增4362亿元，虽然表外业务受限但贷款业务发力，投放高于往年水平，支撑净息差修复。经济展现出的韧性带动银行板块仅5月初至今上涨20%。随着供给侧改革,地方金融风险逐步出清,上游企业盈利能力边际改善,银行的不良率虽然仍有上升,但呈现企稳趋势,息差也有企稳回升的倾向。
投资推荐：保险方面推荐关注保单结构优货的中国平安，以及转型保障坚决的新华保险。券商方面我们建议关注中信证券、华泰证券、广发证券等。大券商客户获取能力强，业务链条更长。银行方面推荐工商银行、建设银行、中国银行、农业银行。主要的因素是负债端来同业负债占比较小,易获得央行资金,越靠近资金来源的银行越有定价权.在下半年偏紧的环境下返种成本优势尤为重要,未来受金融去杠杆的负面影响程度也会越小。
风险提示：经济下行风险、信托兑付风险、资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力、政策抑制信托风险。