■从2月传媒年度策略到5月5日我们外发深度报告《关于传媒板块，市场到底在担心什么？》，报告中我们细拆传媒各子板块2016年年报及2017年一季报，电视剧、游戏54%、33%内生增速对应目前27、29倍PE估值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】游戏流水验证，业绩确定性强，兑现快速；精品剧内生强劲，ToB模式业绩后验，但随着Q3、Q4项目落地、收入确认，仍将是今、明两年内生增速最好的板块之一。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们建议游戏板块继续持有，同时加配精品剧板块。
 ■游戏市场空间广阔，根据伽马数据，2017年上半年，中国游戏市场规模达到997.8亿元，同比增长26.7%，保持高速增长。其中，移动游戏市场占比56.3%，保持增长趋势；页游市场规模占比8.5%，占比进一步缩减。截止2017年6月，中国游戏用户规模达5.07亿人，同比增长3.6%，用户规模逐渐趋于稳定。
 ■我们认为在腾讯与网易占据手游市场超过70%份额下，国内A股游戏标的仍有较优成长路径：1）与腾讯战略合作，借力其社交流量优势及大数据筛选体系；2）深挖游戏细分品类，构建差异化产品优势；3）新的发展空间——出海；4）业务上探索出特有的研运新模式。我们持续推荐三七互娱、完美世界、游族网络、昆仑万维、恺英网络、凯撒文化等个股。
 ■精品剧板块，根据我们年报细拆，电视剧板块2016年数据靓丽，内生收入增速高达53.73%，较前一年提升35.26个百分点。随着互联精品内容预算大幅上升，精品剧数量及版权价格预计将持续增长；相关上市公司业内资源、资金实力雄厚，制作投入逐渐加大，精品剧匹配产量也不断提升，业绩贡献显著；同时在政策趋严背景下，精品剧网台联动，符合监管要求，政策风险相对较小。我们认为电视剧板块仍将是今明两年内生增速最好的板块之一，随着Q3、Q4大剧落地、收入确定性得以验证，板块机会明显。根据我们测算，唐德、慈文、鹿港、新文化、骅威2017年净利润增速分别为112%、48%、40%、28%、16%，7月28日收盘价对应2017年PE估值分别为25、25、21、24、20倍。
 ■上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数分别上涨0.47%、0.71%、2.60%、3.53%。上周传媒互联网板块内个股涨幅前三为昆仑万维（31.42%）、朗玛信息（22.49%）、中青宝（15.49%）；板块内个股涨幅后三为三夫户外（-4.63%）、万盛股份（-15.85%）、金利科技（-17.06%）。
 ■本周重点关注：精品剧标的唐德影视、慈文传媒、鹿港文化；游戏标的三七互娱、完美世界、游族网络、昆仑万维、恺英网络、凯撒文化；教育标的百洋股份；营销标的宣亚国际、科达股份、分众传媒；广电&出版标的东方明珠、大地传媒、中南传媒、凤凰传媒、南方传媒、长江传媒、时代出版。
 ■风险提示：政策对内容监管趋严。