投资要点
事件：美国农业部发布7月农产品供需平衡报告，相比于6月供需报告而言，USDA分别上调17/18年度全球玉米产量504万吨、大豆产量42万吨、大米产量262万吨、棉花产量63万吨，下调小麦产量170万吨；从需求端来看，USDA上调17/18年度全球玉米消费148万吨、大豆消费106万吨、棉花消费52万吨、小麦51万吨，下调全球大米消费8万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】调整后，17/18年度全球玉米、大豆、小麦、大米、棉花的库消比分别为18.88%、27.09%、35.44%、25.24%、75.82%，其中玉米、大豆、大米和棉花分别上升0.58、0.3、0.41、0.54个百分点，小麦下降0.11个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
玉米：美欧玉米产量下滑，全球饲用玉米消费小幅上升。本月USDA上调17/18年度美国玉米产量490万吨至3.75亿吨，但相比于16/17年产量仍下滑2730万吨。6月份美国主要玉米种植区降水虽然低于正常水平，但幅度并不大，7月中下旬灌浆期间的天气情况对产量影响较大。此外，由于西班牙干旱影响玉米授粉导致单产可能下滑，USDA下调17/18年度欧盟玉米产量。总体上来看，全球玉米产量10.37亿吨，同比下滑3%。在需求端，17/18年度全球饲用玉米消费6.52亿吨，同比上升3.3%，全球玉米总消费10.64亿吨，同比增长0.95%。17/18年度全球玉米格局将从产需过剩1474万吨变为产需缺口3026万吨，国际玉米价格或将回升。
大豆：巴西大豆产量下滑，中国大豆消费增加。17/18年度主要大豆出口国中，美豆产量下滑100万吨左右，巴西产量大幅下滑700万吨，下滑6%左右。全球整体17/18年度大豆产量3.45亿吨，同比下滑2%。消费端方面，本月USDA上调中国大豆消费130万吨至1.08亿吨，相比于16/17年度增长7%。本月报告虽然小幅下调欧盟玉米消费20万吨至1704万吨，但相比于上一年度增速达4%，全球大豆消费由3.31亿吨增长至3.44亿吨。国际大豆17/18年度供需偏紧，价格或将走强。
小麦：美欧等国减产，全球小麦产量下降。受天气因素影响，美国以及欧盟17/18年度小麦产量下滑，但由于俄罗斯、土耳其天气较好，单产上升，一定程度上抵消了美欧等主产国产量下滑影响，全球小麦产量将下降1600万吨至7.38亿吨水平。需求端变动较小，相比于16/17年度而言，全球消费7.35亿吨，仅下滑400万吨。
棉花：产量持续快速提升，消费保持相对稳定。17/18年度虽然美国棉花产量下滑，但印度、土耳其棉花产量增速较快，USDA本月将17/18年度全球棉花产量上调63万标准包至1.15亿标准包，同比增长达8.3%。需求端方面，虽然本月USDA将全球棉花消费上调52万标准包至1.17亿标准包，但与上一年度相比仍相对稳定。国际棉花价格17/18年度或仍将保持低位运行。
投资建议：17/18年度国际玉米价格或将回升，在国内临储收购政策取消背景下，国际玉米价格有望带动国内玉米价格上行，玉米种植收益回升，建议关注登海种业、隆平高科。
风险提示：美元汇率波动，异常天气灾害