经过过去几年的去产能、去库存，目前PTA-涤纶小产能逐步淘汰，开工率有所抬升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为行业景气逐步恢复、盈利在改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）建议关注PTA-涤纶行业龙头公司。
 （1）2017Q2，下游江浙织机开工率明显回升，维持高位震荡，平均开工率达79.88%，较一季度上涨21.88个百分点，PTA-涤纶产业链需求回暖。（2）库存低位，有助于后续销量提升、价格上涨。目前涤纶行业库存7天左右，低于正常10-14天的库存。（3）PTA月度价差回升。自今年3月以来，PTA-PX价差连续三个月下滑，6月价差已企稳回升，当月价差1269元/吨，环比增9%。（4）随着国内PX产能扩张，未来PX-PTA-涤纶产业链的议价权及盈利能力将逐步向集中度更高的PTA-涤纶产业转移。
行业景气向上，盈利回升，关注行业龙头桐昆股份、荣盛石化、恒力股份、恒逸石化等公司。（1）桐昆股份，涤纶行业龙头（440万吨涤纶产能，20%份额）；2017年PE估值13倍左右；PTA产能扩张、参股浙江石化大炼油项目，产业链完善；涤纶库存低位，存在涨价预期。（2）荣盛石化（600万吨PTA权益产能，近40%份额）；2017年PE估值15倍左右；中金石化200万吨芳烃项目盈利稳定；持股51%的浙江石化投资建设的2000万吨炼油项目有望明年底建成。（3）恒逸石化，化纤+金融，上半年业绩同比大增；文莱炼油项目推进，产业链进一步完善；受益于PTA景气回升。（4）恒力股份，PTA-涤纶产业均衡布局，投资建设2000万吨炼油项目进一步完善产业链。
风险提示。原油价格回落，PTA、涤纶价差下降。