2017年7月7日，中国证监会在其新闻发布会上公布了修订后的《证券公司分类监管规定》（分类规定）的最终稿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新修订的分类规定共计七章三十五条，从五大方面对原有的版本进行了修订。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）旨在强化依法全面从严监管要求，进一步提升分类监管制度的针对性和有效性，督促行业优化合规风控水平，聚焦主业，更好地服务实体经济，实现长期稳定健康发展。
与6月2日公布的征求意见稿相比，最终稿并无明显变化。只是将第六条中的业务类型从“承销与保荐业务”修改为“投行业务”，明确了财务顾问业务同样是券商市场核心竞争力的体现。基于我们前期对于征求意见稿的分析点评，我们认为，在总体依法、审慎的基调下，修订后的分类规定从监管角度引导券商“内外兼修”：即在内部风控、合规和信息系统建设，和外部券商业务体系两方面共同影响证券行业在未来的管理和发展模式。
 “动态风险监控”升级为“全面风险管理”；流动性体现资本充足状况
修改后的分类规定中“全面风险管理”取代原有的“动态风险监控”成为券商风险管理能力的核心评价指标，我们认为，新规强化了券商评价体系中的风险管理要求。在新的体系下券商需要即时管控更多的风险种类，在原有动态风控的基础上建成合理有效、全面准确，并且符合券商自身发展战略的风险控制体系，从监管角度促进证券行业提升全面风险管理能力。
同时，资本流动性也被纳入评价资本充足状况的评价体系中。我们认为这是根据国际监管趋势和现有的行业监管和运营现状而进行的评价体系匹配和制度更新。新增的评价维度可以更加全面、有效地评价券商的真实资本状况。
业务体系评价多元化、前瞻化，引导券商差异化发展
我们认为，新版分类规定在券商的业务评价上更加多元化，在原有激励券商业务规模的基础上开始强化券商的业务效率；同时针对部分券商业务推行了极具前瞻性的评价标准，目的是引导行业的差异化发展。
新版分类规定中，营业部平均代理买卖收入新增为加分项。这说明监管层开始尝试在具体业务条线上引导券商寻找规模和效率的平衡点。另外，我们认为，在资本市场“国际化”发展的总体目标下，海外业务收入占比加分的高门槛体现了监管层的前瞻性考虑，间接引导券商在制定自身发展规划时增强海外业务的资源投入。同时，我们认为机构客户投研服务收入占比的新增加分项项在进一步推进市场专业化发展，深化投资研究能力的同时，也会间接进一步催化目前中、小券商的“卖方”研究业务转型的“军备竞赛”。
新规18年启用，不影响17年展业；应关注分类评级的潜在衍生影响
由于证券公司2017年分类评级评价期已经结束（截至17年4月30日），评级新规即使立即施行也只适用于18年的评级周期。所以短期看不影响券商在未来12个月的展业资质，但是存在个别券商在未来针对新规具体条款作出的主动调整进而影响相关券商业绩的可能性。另外，我们认为也应关注包括资本准备金计提比例、公司债主承销资格，以及业务和资本扩张资质在内的诸多由分类评级带来的对于券商运营和展业的衍生影响。
风险提示：分类评级规定启用时点提前或延后