本周国际油价触底反弹约3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在美国原油库存数据超预期下降等利好因素带动下，本周国际油价超跌反弹。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至周末，布伦特原油收50.91美元/桶，涨3.69%；WTI收47.82美元/桶，涨3.46%。
首轮OPEC减产已近尾声，边际递减明显。最新OPEC月报显示4月产量环比小幅下降1.8万桶/天，减产已经明显呈现出疲态。当前OPEC减产完成率已达高位，在新的减产安排出台之前进一步突破的可能性不大，后续关键点就是5月25日维也纳会议上减产延长的落地以及具体份额分配。虽然我们认为减产延长是大概率事件，但OPEC内部诉求多样，减产力度和具体份额方面还存在很大的不确定性。从我们跟踪的CFTC持仓数据看，当前WTI非商业空头持仓占比已经重新回到去年11月冻产协议出台之前的水平，为近半年来新高。多空博弈静待会议结果。
 17年页岩油公司资本支出明显增长，OPEC大幅调高外部国家产出预期。巴克莱报告显示，北美页岩油企业计划在今年增加32%的资本开支至840亿美元。其中EOG计划增加44%的开支至37-41亿美元，Pioneer计划增加33%的投资至28亿美元，这部分新增投资有望带来80万桶/天的产量增长。在不断增长的供给影响下，OPEC大幅调高了对今年非OPEC国家的产量增长预期至95万桶/天，其中美国增长82万桶/天。我们认为由于页岩油产出无法协调，在供需平衡反转之前，协调者的角色只能依靠传统阵营来承担。虽OPEC减产很有可能为页岩油作嫁衣裳，但目前只能寄望于超预期减产来缓解僵局。
美国原油钻机创30年来最快增速，符合我们预期，超市场预期；维持美国原油产量或于今年夏天挑战历史高点的观点不变。截至5月5日当周，美国活跃石油钻机数增加9台至712台，连涨17周，刷新15年4月以来新高。钻机数量在过去1年里以7.3台/周的平均速度增长，为近30年来最快。在此影响下，过去6个月美国原油产量也以每月超10万桶/天的速度增长，5月5日当周已达931.4万桶/天，刷新2015年8月以来新高；今年平均产量有望超2015年的931万桶/天。尽管超出大部分市场观点的预期，但完全符合我们2016Q4时的观点。美国原油产量预计在今年夏天挑战960万桶/天的高点。
中油价下，关注结构性机会是最佳选择，重点看好PDH、天然气和涤纶长丝三条主线。未来1年油价波动的主因依然是OPEC减产力度与美国页岩油产量增长速度之间的动态博弈，区间震荡将是常态。减产只是封杀下跌的下限区间，中油价区间短期难以突破，17年布油均价预计在54美元/桶。基于此判断，我们认为可以持续关注3条主线：第1条线我们看好丙烷脱氢制丙烯（PDH）景气，推荐龙头东华能源及卫星石化；第2条是涤纶长丝的中期复苏，建议关注龙头桐昆股份；第3条线我们长线看好具有天然气一体化产业链优势的中天能源。
风险提示：旺季需求未及时跟上，减产延长进展和力度低于预期