1.行情回顾：本周申万医药指上涨1.05%，沪深300指数上涨1.78%，创业板指数上涨2.03%，跑输沪深300指数0.73个百分点，跑输创业板指数0.98个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周医药成交总额671.20亿元，沪深总成交额16,957.26亿元，医药成交额占比沪深总成交额比例为3.96%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）子行业方面，本周表现最好为医疗服务，上涨3.30%；表现最差为医药商业，上涨0.36%。本周涨跌幅排名前5辅仁医药、华润万东、博晖创新、东北制药和花园生物。后5为新华医疗、精华制药、福安药业、龙津药业和恩华药业。目前医药行业估值（TTM，剔除负值）41.38倍，较上周相比上升0.01个单位，比2005年以来均值高0.39个单位。
 2.短期观点：我们维持行业谨慎乐观观点，但认为医药行业仍然具备结构性机会，坚持自下而上，细分领域、个股将精彩纷呈。中短期看，我们维持今年以来策略判断：在整体预期收益率下降的状态下，低估值是基础（多为龙头白马），其他锦上添花，包括低估值+真成长、低估值+有变化、低估值+产业逻辑（例如商业）。我们建议关注以下投资主线：（1）持续重点推荐低估值有积极变化的标的，如康美药业、现代制药、东阿阿胶、华润双鹤、亿帆医药、中新药业等。自下而上布局估值相对合理以及业绩持续成长性好的一二线处方药龙头标的（治疗领域刚需），如丽珠集团、京新药业、恩华药业、华东医药、通化东宝等。（2）两票制持续推进，重点推荐商业龙头，如上海医药、九州通、瑞康医药等。（3）关注疫苗行业复苏机会，重点推荐未名医药，关注沃森生物、长生生物、智飞生物等。（4）其他品种建议关注爱尔眼科、广誉远。我们仍然最为看好康美药业，业绩估值性价比高，并作为最重要的今年年度品种持续强烈推荐。医药板块16年下半年以来经历了“估值均化”过程，低估值龙头估值提升，部分细分领域稀缺龙头估值消化，像华海药业、爱尔眼科、博腾股份、泰格医药、乐普医疗等标的跨年后，估值非但没有切换，却有了向下最多20-30%调整，估值逐步接近或进入相对合理区间，这些标的代表着产业发展方向，稀缺属性决定这些标的必然存在估值溢价，随着“估值均化”的进行，这些标的吸引力会变得越来越大，医药细分行业精彩纷呈，未来估值分化是常态，建议大家予以重点关注，下半年逐步布局。本周行业动态：1）《仿制药质量和疗效一致性评价品种分类指导意见的通告》发布2）关于落实《国务院第三批取消中央指定地方实施行政许可事项的决定》有关工作的通知
 3、中长期观点：医药行业已从野蛮扩张时代进入结构优化时代，我们认为未来5-10年应从行业分化大趋势中寻求投资机会，建议重点关注五大投资主线：第一，医改新政推进催生的投资机会，包括药审改革、医保变革（创新药、优质仿制药如恩华药业、丽珠集团、京新药业等）、一致性评价（CRO如泰格医药等、药辅如尔康制药等、制剂出口如华海药业等）、三明模式带来处方外流（分销+零售如国药一致、三大药房）、分级诊疗（第三方诊断如迪安诊断、第三方影像如华润万东、康复养老、基层刚需用药如通化东宝等）；第二，泛创新，包括创新药如恒瑞医药、创新技术（博晖创新、精准医疗如丽珠集团等）、服务创新（CRO、CMO如博腾股份、九州药业等）；第三，泛服务，包括医疗服务（专科连锁如爱尔眼科、区域医疗集团如信邦制药、服务医疗如尚荣医疗）、商业服务（GPO如海王生物和嘉事堂等）；第四，国际化，制剂出口如华海药业、翰宇药业和恒瑞医药、研发国际化如恒瑞医药；第五，高景气度领域，包括血液制品如华兰生物等、儿童医疗及儿童药如葵花药业、IVD（化学发光如安图生物、迈克生物等、集成供应如润达医疗、赛力斯）、中药饮片如康美药业等。
 4、投资组合：康美药业、上海医药、亿帆医药、现代制药、京新药业、丽珠集团、广誉远、长生生物、乐普医疗、未名医药各10%，上周组合上涨1.86%。
 5、风险提示：行业政策出现重大变化，市场系统性风险。