3季度业绩优异，符合预期
公司发布2018年3季报，报告期内实现营业收入608.3亿，同比增长29.2%，主要因主营产品价格有所上涨；归属上市公司股东净利润22.0亿，同比增长63.2%，符合18中报披露的业绩指引。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
费用方面，报告期内销售费用2.47亿（17同期0.99亿，同比增加150.1%），主要系报告期公司调整聚酯化纤产品销售模式结算政策，由2017年下半年开始逐渐由自提改为公司配送，运输费增加；管理费用小幅降低；财务费用5.75亿（17年同期3.33亿，同比增加72.5%），主要系报告期公司融资规模扩大，利息支出增加，另外受汇率波动影响汇兑损失有所增加。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 18Q3单季度净利润接近历史最佳水平
 18Q3单季度实现营收210.5亿元，同比增长13.0%，主要系PTA与涤纶长丝产品价格大幅上涨；实现归母净利润11.0亿元，同比增长121.2%，主要系PTA单吨净利润大幅改善，接近历史最佳单季度盈利（2011Q2公司曾实现净利润11.3亿）。3季度PTA因PX成本推升、人民币贬值及供需紧张影响，PTA期现货价格大幅上涨，盈利也随之改善。据中纤网数据，18Q3PTA吨净利较Q2增加达到664元/吨；假如福化剩余的150万吨PTA装置不能恢复生产，18/19年将成为PTA产能投放真空期，聚酯继续新增投产，PTA供应呈现更加紧张的局面。
在建工程大增，文莱项目加速建设
据3季报披露，公司期末在建工程金额110.7亿，期初金额50.9亿，18Q3在建工程单季大增59.8亿，较期初增加117.5%，主要系文莱炼化项目等投资建设支出大幅增加；其他非流动资产期初金额53.0亿，期初金额22.4亿，18Q3单季度增加30.6亿，大幅增长136.7%，主要系文莱炼化项目等的预付工程款增加。在建工程及非流动资产于3季度大幅增长，可见公司文莱项目步入加速建设阶段。
业绩预测与估值
考虑到公司18年前三季度已实现净利润22.1亿，PTA价格及盈利均超出我们年初预期，上调18年净利润至30.1亿元，维持此前对19/20年的盈利预测不变，预计公司18/19/20年实现净利润30.1/53.1/56.2亿元，对应EPS为1.31/2.30/2.44元/股，当前股价对应PE11.3/6.4/6.1倍PE，维持“买入”评级。
风险提示：文莱项目投产进度不及预期；PTA及涤纶长丝盈利下行等。