????????投资要点：
????????撒切尔时期：经济深陷滞胀，减税治好“英国病”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】撒切尔执政初期经济深陷滞胀泥潭，“英国病”愈演愈烈。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）为了控制日益升高的通货膨胀率，英国政府采用了紧缩货币政策，并且大力推动国企私有化改革以提高效率，两者在短期都对增长形成不小的压力，而减税成为政府所倚重的工具。撒切尔首先对个人所得税大幅调整，削减纳税层级并将最高边际税率大幅下调，此外，公司税收减免同样较大，执政十年间减少公司所得税基本税率18??个百分点，政府真心实意减税造成了税收增速大幅放缓。而撒切尔执政时期经济状况改善较好，通胀水平得到控制，更为难能可贵的是，其减税政策并未以政府财政赤字提高作为代价。而在这一时期，由于减税和国企私有化释放了企业主体的经济活力，并且高利率的货币政策使得通货膨胀水平得到了有效控制，因此股市表现要好于房市。80-89??年间英国股价指数的平均增速仍在17%左右，而同一时期房价的平均增速约为11%，低于股市6??个百分点之多。
????????布朗时期：减税应对冲击，财政赤字攀升。布朗政府执政时期恰逢07??年美国次贷危机爆发，对各国经济形成了较强冲击，英国也未能幸免。为应对危机冲击造成的经济下行，政府再次祭出减税政策，个税、公司税、增值税等主要税种的税率普遍下调，此外，公司税方面还推出了延长亏损结转期限、延迟提高小微企业所得税税率计划的时间等配套措施。在大力推进减税的同时，布朗政府通过扩张性货币政策相配合，以刺激经济复苏，英国经济逐渐从危机时期的低点企稳修复。但刺激政策以财政赤字的大幅攀升作为代价。08??年英国预算赤字水平超过了此前五年平均值的2.5??倍，09-11??年又扩张到08??年水平的2.5??倍。
????????脱欧时期：增长压力显现，减税让利企业。近年来英国经济增长再度面临压力，增速中枢不断下移，是陷入金融危机后经济最薄弱的阶段。此外，英国“脱欧”进程引发的担忧也在持续发酵，增长压力料将持续。而美国特朗普政府的减税政策已在路上。为应对经济低迷，减轻美国减税造成的税收竞争压力，英国政府在公司税上大做文章。一方面，不断降低公司所得税税率；另一方面，提高研发支出的扣除比例，以激励企业创新。调减公司税率使得政府的部分收益让渡给了企业，提高其利润率水平，投资回报率也同步改善。
????????英国减税经验：没有赤字的里根经济学。减税不做强刺激，没有赤字的里根经济学。80??年代减税浪潮中，撒切尔政府和里根政府最大不同在于，英国政府在减税的同时并未对经济进行强刺激，因此并未伴随着财政赤字的大幅增加和政府债务的过快扩张，也被学界称之为“没有赤字的里根经济学”。目前我国也正面临经济下行压力，减税降费来托底经济的同时如果推进较强的刺激政策，势必会将政府债务水平推升至新的高度；持续调减公司税率，保持税收水平的国际竞争力。为了保持英国在企业税收负担上的国际竞争力，其持续不断地对公司税率下调，目前其公司税税率在全球主要国家中处于偏低水平。而我国企业广义税收负担偏重，在美英双双调减企业税率的情况下，若我国给企业减负程度不及预期，则会增加我国企业的相对税收负担，也不利于吸引优秀的海外企业来华投资；免除额动态调整，削弱物价干扰。近年来英国减税看似对于个税的调整幅度不大，但其实英国对个人所得税的免除额部分每年都会进行动态调整，以避免仅因物价上涨而造成的个人税收负担的“虚增”，而我国个税起征点并未建立随物价动态调整的指数化机制。随着物价指数的上行，调整机制的僵化或将再度引发上调压力。
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