铝：主线逻辑
 1.内外氧化铝价差推动氧化铝出口窗口开启
 2.成本价攀升电解铝企业产能收缩
 3.采暖季减产预期缩水严重
 4.四季度下游需求难言乐观
综合观点：三大海外氧化铝生产商，海德鲁、俄罗斯铝业、美国铝业分别因环保、贸易制裁、罢工导致产能收缩，共波及除中国外全球氧化铝产量接近一半，国外氧化铝紧缺格局再度加剧，并推动国外氧化铝价持续走高，进一步导致内外氧化铝供需面强弱分化，推动国内氧化铝出口窗口打开。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但后期随着国外进口矿的流入，以及国内氧化铝新增产能的投放，氧化铝涨势或放缓，后期电解铝成本端的主要驱动力或来自于电力和阳极等成本抬升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但如果国外供给一直未得到缓解，内外价差维持，可能会持续提升国内氧化铝出口至国外的数量。
电解铝方面，年初至今电解铝企业已减产近100万吨，后续已确定减产共计12万吨，今年至今因亏损减产导致的减产占比一半以上，因此后续如果电解铝价仍维持低迷，电解铝行业持续维持亏损，后续或仍有电解铝持续减产。据了解，山东等低成本地区的成本已经超过当前铝价，因此如果未来由于亏损导致电解铝企业减产增加，预计未来铝价的跌幅也将较为有限，此外在9-10月旺季预期之下，铝价或仍有做多的安全边际。
最大的利空在于采暖季限产预期的缩水，9月国家最新发布了京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案，今年取暖季政策较去年来说，限产覆盖范围缩窄，且力度也有所减弱，对于达到环保要求的氧化铝及电解铝企业甚至可执行不限产政策，此消息一出，令铝价缺乏供应端收紧的上行驱动力下降。另外，限产不足的情况下，氧化铝看涨预期也有所减弱，令之前一直存在的成本端支撑亦有所动摇。
策略：单边：9-10月谨慎看涨。特朗普加征2000亿关税落地，宏观利空情绪相对释放，消费旺季来临，预计库存维持去化，铝价仍具备做多的安全边际。10月之后采暖季不确定性较大，建议暂时观望。
套利：观望。
风险点：库存高位，中美贸易争端扩大；铝锭去库速度有所减缓。