投资要点：
　　事件：公司发布18年中报，实现营收18.4亿元，同比增长55.6%；实现归母净利润1.23亿元，同比增长29.6%；实现扣非净利润1.09亿元，同比增长34.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　上半年收入增长靓丽：公司上半年营业收入实现55.6%的高增长，分业务来看，其中自主品牌业务实现收入7.3亿元，同比增长50%；酒店工程业务实现收入1.3亿元，同比增长22%；ODM/OEM业务实现收入6.8亿元，同比增长34%；影视业务实现收入0.8亿元，同比增长1.1%；米兰映像在报告期内纳入合并范围，M&D沙发业务实现收入2.2亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　自主品牌高增长，盈利性逐步提升：上半年公司新开门店280多家，截止18年6月末门店已经超过1700家；此外公司启动门店精致化管理，通过培训、区域帮扶等形式提升经销商经营能力；此外自主品牌盈利性持续提升，由于央视国家品牌计划的费用按季度平均摊销，而收入则存在明显季节性，全年利润将呈现前低后高趋势。
　　原材料涨价致毛利下滑，未来有望企稳回升：18上半年毛利率为31.2%，较去年同期下跌1.19pct，主要系原材料上涨及汇率波动所致；TDI及钢材目前价格已有回落趋势，我们判断未来上涨空间不大，未来原材料价格走弱毛利率将企稳回升，盈利能力逐步恢复。
　　收购M&D，多品类协同发展：公司2017年11月收购米兰映像51%股权，进一步延展软体产品品类，切入中高端皮沙发领域，上半年M&D新开门店20多家，门店总数超过300家；M&D沙发有望依托喜临门渠道与经营经验，快速打开国内市场。
　　盈利预测与评级：公司作为国内床垫行业领军企业，自主品牌持续发力并持续保持高速增长态势，另外外销和酒店的较快增长将形成有利补充，我们预计18-19年公司净利润为3.7、5.0亿元，同比增长31.4%、33.8%，目前股价对应18-19年PE为16倍、12倍，参考同业可比公司，我们给予公司18年20~25倍PE估值，合理价值区间为18.8~23.5元，给予“优大于市”评级。
　　风险提示：床垫行业竞争风险；影视业务不达业绩承诺。