投资要点
大势研判：金融托底，市场反弹需待催化剂
偏弱的市场情绪下，金融股托底市场
虽然当下市场整体情绪依然偏弱，但上半年A股业绩增速向好（上半年归母净利润增长13.7%，好于一季度的12%），表明经济下行的情况没有市场预期的那么悲观。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大金融（银行和保险）由于业绩拐头向上和估值较低，并且政策转向宽信用利好银行，大金融继续下杀的可能性较小，有利于托住市场底部，7月以来保险银行领涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
估值接近历史底部、政策转向宽信用、资产质量不断改善支持银行走强
三重因素支持银行股走强：其一，目前银行板块的估值仅0.8PB，估值接近历史底部，很多银行股股息率较高，存在较强的修复动力和安全边际；其二，政策转向宽信用，有利于未来银行业绩提升；其三，银行资产质量不断改善，不良认定更趋严格，未来产生不良的隐患也在下降。
上半年保险股最坏时期已过，有望迎来戴维斯双击
一季度受到监管的影响，个险新单和新业务价值同比大幅下滑，但二季度出现了明显的逆转，叠加保险股估值处于历史底部区域，我们认为保险股最坏的时期已经过去，未来有望迎来戴维斯双击：其一，个险新单和新业务价值进入新一轮上升周期，新业务价值率明显提升，保险负债端进入高质量增长；其二，内含价值增长稳定，净利润将持续高增长；其三，保险股估值仍处于历史底部区域。
未来市场可能存在的催化剂：进一步降准及经济数据反弹；汇率贬值压力趋缓；外围环境阶段性缓和。依然推荐以防守为主（紧握大金融）的市场策略
一旦大金融下杀的空间被封锁，市场的底部会愈发明朗，但市场的情绪和自身动能依然很弱，要想反弹还有待进一步的催化剂出现：（1）9月份进一步降准，信贷继续高企、社融和基建数据有所反弹。这一催化可以看作是此前“宽货币、宽信用、积极财政”政策的延续和验证。（2）政策干预加强，缓和人民币快速贬值的压力，后续人民币汇率政策偏向于以“稳”为上；（3）外围环境出现阶段性缓和。前两个催化剂出现的概率较大，其对应的市场反弹级别也要小一些；而外围情况出现缓和的催化剂不确定性最大，一旦出现则可能让市场彻底反转。当下，我们依然推荐以防守为主（紧握大金融）的市场策略，慢慢等待催化剂的出现。
风险提示：经济数据不达预期；政策效果不达预期；外部环境不确定性