事件：
公司发布2018年半年报，公司实现营业收入132.72亿元，同比增长23.47%；归母净利润1.62亿元，同比增长77.33%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
观点：
公司上半年业绩增速明显，预计全年超额完成计划。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
公司上半年实现营业收入132.72亿元，同比增长23.47%；归母净利润1.62亿元，同比增长77.33%。拆分到单季度来看，公司第二季度实现营业收入80.21亿元，同比增长5.30%，环比第一季度增长52.76%；归母净利润为1.35亿元，同比降低24.50%，环比第一季度增长401.49%。
公司在2017年年报中披露，2018年年度经营计划为实现营收308亿元，上半年完成营收132.72亿，从上半年的营收增速上看，预计全年可以超额完成计划。从过去历史经验来看，公司每年营收计划完成率均超过100%，且完成率呈上升态势，近五年公司营收计划完成率平均约为108.96%。
应收账款比重大幅增加，应付账款比重小幅提升。
 2017年上半年应收账款59.71亿元，占总资产的14.49%；2018年上半年应收账款132.25亿元，占总资产的29.14%，同比大幅增长121%，预示公司订单充足，产品销售持续向好。
 2017年上半年应付账款136.87亿元，占总资产的33.22%；2018年上半年应收账款171.84亿元，占总资产的37.87%，应付账款同比增长26%，预示着今年上游的飞机配套公司的业绩有望较快速增长。
公司处于产品放量周期，看好运-20、特种飞机未来业绩增速。
公司是军用运输机、轰炸机整机公司，并且是民用大飞机研制公司。公司处于军用飞机产业链上游，业绩回暖对军工飞机板块有风向标意义。公司生产饱满，并实现均衡化生产，将促进整条军机配套产业链的业绩增长。
军机方面，运-20重型军用运输机和基于运-20平台的各特种机型目前处于刚性需求阶段，公司目前加足产能生产。民机方面，ARJ21-700已获得21家客户总共453架订单。中国商飞今年预计交付15架ARJ-21支线客机，中航飞机承担了85%以上的零部件制造。两会上，C919大型客机总设计师吴光辉透露，国产大飞机C919的第三架预计将在今年首飞，目前大飞机试飞进展顺利，已经有815架订单。中航飞机是目前民用整机的唯一标的，未来充分受益国内民机的蓝海市场。
结论：
预计公司2018-2020年归母净利润5.21，6.74，8.59亿元，同比增长10.6%，29.3%，27.5%，对应EPS分别为0.19元，0.24元，0.31元，对应PE为77倍，60倍，47倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：军品订单不及预期。