碧桂园研究报告：瑞士信贷（香港）-碧桂园-2007.HK-目标价下调至13.4元，维持中性投资评级-180821

股票名称：碧桂园	股票代码： 2007.HK	分享时间：2018-08-25 16:13:10
研报栏目：港美研究	研报类型： (PDF)	研报作者：
研报出处：瑞士信贷（香港）	研报页数： 1 页	推荐评级：中性
研报大小： 77 KB	分享者：却****心	我要报错

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【研究报告内容摘要】

瑞信发表研究报告，提到碧桂园(11.84,-0.22,-1.82%)（02007.HK）上半年核心盈利按年增长89%至120亿元人民币（下同），达到该行全年预测的32%（相对上年同期完成28%）。期内，每股派息18.52分，意味中期股息收益率达1.8%。净负债比率升至63%。
该行欣赏管理层通过放慢发展步伐来实现可持续增长的努力。在低端城市的房屋需求不利，以及对预售监管收紧等情况下，相信公司未来两年的销售速度将会出现结构性放缓。
虽然管理层仍对维持目前的盈利能力有信心，但该行对此却抱更谨慎的立场，预期其毛利率将会在2018财年见顶，而土地成本上涨的影响将在2019财年及以后在帐面上反映出来。
瑞信将碧桂园的资产净值预测下调10%，反映去化率放慢及现金收款周期延长。虽然现时估值不高，但相信再评级的机会不大，将其目标价由原来的17元下调至13.4元，维持“中性”投资评级。

阅读更详细的内容请直接浏览报告原文

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