报告摘要：
工业增加值：终端需求压力进一步向生产端传导
 7月工业增加值当月同比6.0%，与6月持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-7月工业增加值累计同比6.6%，回落0.1个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）工业产出持续低位，一方面7月份受天气影响，是传统生产淡季，另一方面，需求端压力进一步向生产端传导，导致工业生产不旺盛。
投资：主因基建拖累，地产韧性托底
 7月固定资产投资累计同比5.5%，下降0.5个百分点；当月同比3.0%，较6月回落2.7个百分点。7月固定资产投资累计同比创2000年以来新低。分项看，地产、制造业回暖，基建投资持续回落。
地产投资：韧性仍存，托底固定资产投资
 7月地产投资累计同比10.2%，提高0.5个百分点，当月同比13.2%，大幅提高4.8个百分点。上半年地产投资高位主要依靠土地购置费的拉动作用，实际上剔除土地购置费后的地产投资自3月起已经转为负增。从土地成交价款的领先关系来推算土地购置费，预计土地购置费还能支撑地产投资1~4个月。本月新开工数据大幅加快证实了地产投资内部结构正在发生变化：地产投资链条从拿地传导至新开工，建安投资逐渐替代土地购置费托底地产，短期内地产投资仍有韧性，预计下半年大概率缓慢下行。
基建投资：拖累投资，刺激效果暂未显现
基建投资持续回落，成为固定资产投资的最大拖累项。7月基建投资（不含电热气水）5.7%，回落1.6个百分点。总体看，本月基建数据暂未有起色，一方面由于政策传导时滞，另一方面，从7月财政支出情况来看，积极财政政策也尚未完全发力。7月财政支出当月同比3.3%，较6月回落3.7个百分点。财政支出进度方面，截至7月，一般公共支出累计12.6万亿元，约占全年预算总支出的68.53%。随着下半年预算内外财政更积极，基建投资或企稳小幅回升，减轻对投资的拖累。
制造业投资：持续改善，关注新动能提振作用
 7月制造业投资7.3%，提高0.5个百分点。制造业投资持续改善，但受制于国内终端需求疲软和出口的低迷，短期需求端对制造业的拉动相对有限。长期应关注制造业内部结构性变化。据统计局，1-7月份，新能源汽车、工业机器人、集成电路产量同比分别增长68.6%、21.0%和14.5%，企业利润增长较快。一般来说，工业利润增速领先制造业投资增速约10~12个月，新动能将成为提振制造业投资的主要动力。
消费：需求不足，再度回落
消费再度回落。7月社会消费零售总额当月同比8.8%，较6月回落0.2个百分点。上半年累计同比9.3%，下降0.1个百分点，为2003年以后新低。
风险提示：
经济下行超预期，地产投资韧性不强，扩内需效果不及预期，出口不确定性