事件:7月10日，公司披露半年度业绩预告，公司预计2018年上半年盈利8.5-9.5亿元，同比下降47.52%-53.04%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
 1、上半年黄羽肉鸡价格景气，肉鸡板块盈利增长175%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 2018年上半年黄羽肉鸡板块景气，根据公司公告，公司商品肉鸡销售均价同比上涨58.16%，我们预计报告期内，单羽盈利3-3.5元/羽，黄羽肉鸡出栏3-3.5亿羽，则黄羽肉鸡板块业绩贡献10-12亿元；其中，我们预计二季度销售肉鸡1.5-2亿羽，单羽盈利1.5-2元/羽。三四季度属肉鸡消费旺季，我们认为黄羽肉鸡价格上涨可期，全年预计出栏量约8亿羽，公司肉鸡板块业务有望持续大幅改善，在猪价下行周期，成为其他养猪股不具有的盈利贡献来源！
 2、猪价下行，上半年养猪板块亏损。
根据公司销售月报，2018年上半年，公司出栏量达到1035.64万头，同比增长15%，出栏量稳健增长；猪价下行，公司生猪销售均价也同比大幅下降，上半年销售均价约11.78元/公斤，较去年同期15.51元/公斤下降了24%，其中二季度仅10.6元/公斤；我们测算，2018上半年公司商品猪出栏体重约117.9公斤/头，全成本约12元/公斤，则商品猪头均亏损约26元/头，养猪板块亏损约2.7亿元。养猪亏损主要是自3月以来猪价跌幅较大，且低价持续时间较长，二季度生猪销售均价仅10.6元/公斤，头均亏损约164元/头。我们认为公司产能持续释放，预计，2018年-2020年，公司生猪出栏规模2300/2700/3000万头。
 3、猪价即将进入快速反弹阶段，养猪龙头有望受益估值提升。
长期来看，本轮猪周期有望在2019年见底。预期使股价反转有望提前于基本面价格的反转。短期来看，猪价将迎来供需格局季节性改善带来的反弹，本轮猪价在5月中旬快速反弹，从10元/公斤左右的均价上涨至12.08元/公斤左右的均价，按照当前猪价，生猪养殖产业大部分仍处于亏损状态，根据wind，上周自繁自养生猪头均亏损约127元，外购仔猪养成生猪头均亏损167元，我们预计在这种养殖亏损之下，生猪存栏将进一步去化，出栏均重也有望继续下行，叠加消费端的回升，猪价有望在7月份再度迎来快速上涨，养猪龙头有望受益，估值提升。
 4、投资建议：今年上半年，猪价跌幅超预期，说明生猪供给较此前预期更多。我们预计2018-2020年生猪均价12.2/12/15元/公斤，猪价下修，将公司2018/2019/2020年净利润63.28/59.66/115.92亿元调整至30.86/34.97/137.50亿元，则2018-2020年净利润同比-54%/13%/293%，对应EPS分别为0.58/0.66/2.59元；猪价下行周期，公司黄羽肉鸡板块景气盈利，现金流良好，给予“买入”评级。
风险提示：1、猪价反弹不及预期及底部拉长；2、原材料价格上涨；3、疫病风险；4、鸡价不达预期。