【策略观点】
操作建议：当前时点不建议操作。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
驱动力：当前动力煤中下游市场的焦点在于库存快速累积，5-6月动力煤港口和电厂库存增加2025万吨（18%），累库幅度比2-3月的1581万吨（16%）还要显著。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）所不同的是，后续7-8月为动力煤需求旺季，而一季度累库后的4-5月为传统需求淡季。结合当前偏强日耗下偏低的库存可用天数，后期需求的兑现程度和旺季去库存速度成为左右行情的关键。此前我们提到过高温天气、水电让位、环保限产行业错峰后需求的集中释放是4-5月电煤需求同比显著增长的主要原因，但这些因素在7-8月耗煤旺季的边际贡献有限，不应对夏季煤耗给予过分乐观预期。目前来看，未来40天主要城市气温预报总体持平或低于历史均值，6-8月水泥行业停窑方案较去年同期偏多，我们对需求端的预期持更谨慎态度。。行情判断上，上周动力煤中下游库存累积再次超出我们预期，预估9月末库存水平较去年同期高近800万吨（7.17%），而需求与去年9月的高基数相比或无明显增量，我们将9月合约估值区间下调至620-630，当前盘面价位震荡偏空。关注本周环保督察组撤离内蒙后煤矿供应能否有效恢复，产地成本支撑坍塌将带来确定性更高的做空机会。
安全边际：昨日收盘7月合约对内贸煤升水0.94%，9月合约对内贸煤贴水5.84%。