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合景泰富公布2018年5月经营数据：5月预售额为56.01亿元，同比增长44.2%；预售建筑面积35.4万平方米，同比增长74.4%；销售均价15822元/平米，同比下降17.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-5月累计预售额256.09亿元，累计预售面积147.9万平米。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
点评
销售延续高增长态势，未来业绩持续可期。公司5月预售额为56.01亿元，同比增长44.2%；预售建筑面积35.4万平方米，同比增长74.4%；销售均价15822元/平米，同比下降17.3%，单月销售均价下滑主要系推盘项目结构变化所致。从累计数值来看，2018年1-5月累计预售额256.09亿元，同比增长76.39%；累计预售面积147.9万平米；销售延续2017年以来的迅猛增长态势，目前公司已完成全年650亿元预售目标的39.4%。
公司土储充沛，集中于一、二线城市，质美价优。截至2017年末，公司权益土地建筑面积约1800万平方米，公司聚焦长三角及粤港澳大湾区，其中一线、二线、三线城市土储总货值分别占比40%、55%、5%。公司2017年通过招拍挂、收购及合作多方式灵活拿地，新增35个项目，累计拿地建筑面积531万平方米，一、二线城市新增拿地占比78%，平均成本仅5000元/平方米（不含香港）。
商业地产面积迎来爆发期，未来租金增长可观。截至2017年底，公司开发的商业地产面积约为46万平方米，同比增长近50%，公司未来仍将进一步扩张商业地产的开发规模，预计到2020年投资性物业面积将有望超过270万平方米，包含17个写字楼,16个酒店,11个商场和11个长租公寓，商业地产面积快速提升为公司租金体量释放红利。
投资建议：合景泰富深耕长三角及粤港澳大湾区，可售货值提升助力销售进入快车道；土地储备质美价优、多渠道融资，确保公司产品毛利高位企稳；投资性物业规模提升迅猛，未来租金进入收成期。我们预计2018-2020年公司EPS分别为1.65、2.36、2.95元人民币，对应PE分别为6.0、4.2、3.4倍。
风险提示：行业销售规模大幅下滑；按揭贷款利率大幅上行；房地产政策大幅收紧；房企资金成本大幅上行；港股波动性较大。