投资要点
加速推盘节奏，销售迎来高增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年公司提出打造369体系，即3个月完成方案，6个月开始预售，9个月实现资金回笼，通过高周转方式不断提升公司销售规模，2017年公司实现销售金额208.8亿元，同比增加18.4%，区域布局看，长三角、环渤海、海西、中西部分别占比72%、10%、12%、6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司充分认识到规模的重要性，加速推盘节奏，2018年公司预计全年可售货值680亿，销售规模目标达350亿元，同比增长67.6%。
土地储备充足，拿地积极，重点布局环杭州湾大湾区。2017年公司土地储备建筑面积达1409.1万平方米，同比增长31.7%。公司土地储备十分优质，七成以上土地储备布局在一、二线核心城市。公司成本端优势明显，2017年总土地平均成本2131元/平方米，仅占同期销售均价的15.9%，优质土储匹配低廉成本，保障了公司盈利能力持续高位。公司拿地积极，坚持"1+6+N"多元化战略布局，2017年公司新增拿地总建筑面积达386万平方米，拿地面积/销售面积达247%。
未来3年商场开业迎来高峰期，叠加经营效率提升带动租费预期持续向好。2017年末公司自有运营商场34家、委托运营商场2家，可租赁面积269.3万平方米，同比增长6.3%。公司具备覆盖高中端、大众市场的三大产品线，2017年实现租金及物业管理服务收入18亿元，同比增长29.7%。公司拟在2018-2020年分别开业3家、9家、4家商场，累计新开业面积达119.2万平方米，预计2016-2020年租金复合增速超25%。
酒店载体、文艺前行，在酒店遇见艺术。公司酒店板块以国际品牌酒店及自创品牌连锁酒店为核心，截至2017年末公司旗下拥有9家国际品牌酒店、8家自创品牌连锁酒店，合计房间数量为3739间，主要布局在长三角和环渤海区域。2017年公司实现酒店收入约4.87亿元，同比增长29.9%。未来3年公司会继续积极拓展酒店规模，2016-2020年公司酒店业务收入的复合增速有望超40%。
投资建议：宝龙地产周转正在提速，推动销售规模快速增长。公司土地储备成本优势显著，近年来拿地愈发积极。公司目前已经运营36个购物广场、17家酒店，同时公司计划未来3年新开16家购物广场，物业出租将给公司带来稳定的租金收益及现金流支持。我们预计宝龙地产2018-2020年EPS分别为1.05、1.34、1.60元人民币，对应PE分别为3.6、2.8、2.3倍，首次覆盖给予"增持"评级。
风险提示：按揭贷款利率大幅上行，货币政策大幅收紧，行业销售规模整体下滑，销售回款将产生困难，港股波动性较大。