铜：观望为宜
上周沪铜1807合约冲高回落，于51000-52000区间震荡，品种持仓量增加，沪伦比7.52（上周7.57）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】现货贴水扩大，上海电解铜现货对当月合约报贴110-贴30元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前半周铜价的上涨主要得益于中美贸易战和解，后半周涨势收敛。近期需求端预期略有下滑，汽车进口关税增加国产汽车竞争压力，料将减少铜在国内汽车行业的使用。供给端，国内废铜供给收缩。据SMM调研数据显示，4月废铜制杆企业开工率为72.12%，预计5月开工率为69.64%，环比下降2.48%。但电解铜产量上升（1-4月同比增长9.9%）。库存方面，5/24上期所铜注册仓单减少102吨至148907吨，LME库存增加2125吨至300125吨，整体处于历史偏高的水平。操作上，供需没有特别大的矛盾，且地缘政治风险抬头，我们建议观望为主。
镍：多单止盈
上周沪镍1807合约先抑后扬，并突破2015年5月前高，品种持仓量增加，沪伦比7.41（前值7.53）。现货升水维持稳定，俄镍较无锡1806合约升水550元/吨左右，金川镍升水650元/吨左右。供应方面偏紧，电解镍进口窗口仍关闭，国内库存不断下降。镍铁供应受限，据SMM调研了解，东北某中型高镍生铁厂因炉龄到期检修，预计检修时长超一个月，折合金属量1200吨/月。另外，受上合组织峰会影响，山东低镍生铁工厂生产预计影响时间20天，影响产量折合金属量100余吨，占市场可流通低镍生铁量的30%。因而导致近期镍矿镍铁价格上调。需求端预期转弱，虽然300系不锈钢库存仍在下降，但钢厂后期供应增加，且汽车关税下调拖累原材料价格，预计钢材价格将继续调整。交易所库存方面，截止5/24,上期所镍注册仓单减少193吨至28229吨，LME库存减少774吨至296898吨，整体处于历史低位。操作上，跨期价差倒置暗示现货资源偏紧，黑色系价格有所企稳但需求预期也有所转弱，我们建议多单止盈。
铝：多单持有
上周沪铝期价探底回升，重回14700上方，持仓量下降，成交一般。现货方面，25日，上海成交集中14660~14680元/吨，对当月贴水60~50元/吨，无锡成交集中14660~14680元/吨，杭州成交集中14690~14720元/吨。广东现货市场成交集中在14690~14700元/吨，粤沪价差小幅拉开至30~20元/吨。铝供应短缺压力不大，供给端相对稳定，目前变数主要在需求方面，而铝需求又和房地产紧密相关，虽然目前房地产竣工面积同比下滑幅度较大，但新开工面积持续同比增长，因此预计后期的竣工面积将会有一波集中释放期，将对铝价形成较强的支撑，预计沪铝将维持偏强震荡格局。操作上，多单持有。
锌：暂时观望
上周沪锌1807合约期价震荡下行，近期价格重心下移，持仓量增加，成交较为活跃。现货方面，25日，上海0#锌主流成交于23810-23930元/吨，0#普通品牌对沪锌1806合约报价升水90-110元/吨；0#双燕对6月报价升水110-120元/吨。1#主流成交于23720-23840元/吨。基本面方面，近期环保因素继续发酵，而国内消费趋于平淡。尽管进口盈利窗口并不稳定，但进口窗口趋于打开，贸易商报关的动力较强，现货升水承压。境外隐形库存显性化仍是潜在风险，而进口锌持续流入部分抵消国内冶炼集中检修造成供应缩减的利好，消费去库力度在趋缓，预计锌价仍旧偏震荡为主。操作上，暂时观望。