投资要点
　　2017年报：营收11.54亿元，同比减8.24%；归母净利润1.69亿元，同比减25.84%，扣非后1.59亿元，同比减27.31%；基本EPS0.35元/股，同比减0.14元；加权平均ROE9.74%，同比减7.27个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018一季报：营收1.75亿元，同比增8.84%；归母净利润1753万元，同比减25.57%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2017年气象雷达市场开拓顺利；受客户招投标延迟等因素影响，空管雷达、微波器件和特种电源2017年订单减少，导致雷达整机及子关系统、微波器件和特种电源营收分别下滑33.07%、11.31%和4.93%。轨道交通系统2017年多个项目进入集中供货阶段，同时新签合同情况较好，营收同比大增117.45%，毛利率提升2.8个百分点达到11.79%。但轨道交通系统收入规模相比前三大业务板块较小，毛利率水平也较低，未能扭转业绩下滑局面。2018Q1营收虽有所增长，但营业成本大增20%，使得业绩继续下滑。
　　公司2017年业绩下滑主要受行业影响，随着军队体制编制调整结束，军品采购逐步恢复，公司各版块军工业务有望在2018年陆续恢复较快增长。
　　根据最新年报，我们调整公司盈利预测，预计2018-2020年公司可实现净利润2.09/2.66/3.28亿元，对应4月27日收盘价PE为64/50/41倍，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：军品订单恢复不及预期；民用雷达市场拓展缓慢；轨道交通系统市场竞争加剧。