市场分析与交易建议
白糖：原糖弱势震荡国内受累下跌
昨日原糖弱势震荡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主力合约最高触及12.15美分每磅，最低跌到11.97美分每磅，最终收盘价格下跌0.17%，报收在12.04美分每磅。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）据悉，印度食品部表示目前没有计划给予甘蔗种植者补贴以支持现金匮乏的糖厂，仍然要求糖厂在即使亏损的情况下出口200万吨糖，以清算剩余库存并提振国内糖价。由于预计印度2017-18销售年度糖产量将达到创纪录的2950万吨，政府已将进口关税翻倍至100%，并取消了20%的糖出口关税。除此之外，食品部最近根据最低指示性出口配额（MIEQ）计划允许200万吨糖，并根据生产情况确定了每家糖厂的强制配额；相对的，国内主力809合约受到原糖弱势拖累下跌，相对的现货价格保持稳定。
策略：我们认为在清明前后总体国内处于弱势，但目前存在17/18榨季成本支撑、下游去库存较快和市场对通胀的隐忧，1809和1901价格目前存在着短期投资价值而波动率相对较小，投资者可以等待期货企稳后逢低逐步买入1809或者1901合约并维持波段操作；而长线投资者则可以等下游补库结束后进行抛空操作，长期糖价底部目标设在5200-5500元/吨左右。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来1年左右，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言，亦可以买入针对1809合约卖出5600行权价左右的看跌期权，并赚取其时间价值。月差方面，投资者可以等809合约升水901合约100-150点时逢高构建809-901的反套组合。
风险点：国内政策风险、产量不及预期风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险