事件：公司公布2017年年度报告，报告期内实现营收332.22亿（-7.33%），归母净利润31.29亿（-22.62%），整体业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司作为行业龙头未来将长期受益市占率提升，预计公司18-20净利润35/39/42亿，EPS 1.58/1.75/1.92元，继续维持“强烈推荐-A”评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
评论：
 1、17业绩符合预期，市占率继续提升
 17Q4业绩情况：Q4营收142.27亿（+0.25%），归母净利润12.27亿（-30.58%），主要受年底冲量降价促销所致。而18Q1整体销量增速+3%，但Q1新能源客车销量1000多台，预计Q1业绩仍能保持较高增速（20-30%）。
净利润拆分：子公司精益达汽车零部件归母净利润6.2亿（-11.76%），承诺利润完成率104%；纯电动客车单车均价64.82万元（-8.83%），插电混62.82万元（-2.45%），其中纯电动客车和插电混客车单车补贴分别为23.48万元和12.41万元，分别下滑43.24%和34.91%；扣除精益达利润后，17年总体单车价格39.14万元（-4.8%），单车净利润3.79万元（-20.9%）
毛利率：17年毛利率小幅下滑，总体毛利率26.57%（-1.41），主要系产品结构上移，售价部分抵消补贴退坡影响而成本上升，体现公司良好的成本控制能力。
三费率：整体基本保持稳定，销售费用率7.08%，减少1.08%，销售费用下降19.59%，财务费用上升明显，上升79.22%，主要因17年利息支出3.33亿元，比上年同期的0.88亿元增长了279.34%，预计18年补贴新政从3万公里降为2万公里，边际影响降低。
坏账计提：本年度应收账款坏账准备计提5.07亿元，比上年同期的3.61亿元增长了40.44%，主要原因为3万公里续航里程带来的长资金拨付周期。新政将此条件减至2万公里，且部分补贴可提前拨付，将极大缓解企业资金压力。
市占率情况：根据中客网数据，公司大客市占率26%提升至29%，中客39%提升至44%，大中客市占率33%提升至35%。纯电动产量从18.5%提升至22.6%。市占率全面提升，龙头集中逻辑明确。
风险提示：客车销量不达预期，相关政策落地不及预期。