市场分析与交易建议
白糖：原糖小幅反弹国内小幅波动
昨日原糖小幅反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主力合约最高触及12.55美分每磅，最低跌到12.27美分每磅，最终收盘价格上涨1.13%，报收在12.49美分每磅。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至3月27日当周，对冲基金及大型投机客持有的原糖期货净空仓增加4438手，至120594手,连续第三周突破记录高位；相对的，国内1809价格在周五晚上出现上影线后呈现小幅波动态势。目前广西累计69家糖厂收榨，同比减少21家，预计还有22家糖厂未收榨。本周还有7-10家糖厂收榨，4月中旬基本完成榨季成产工作。
策略：我们认为在清明前后总体国内处于弱势，但目前存在17/18榨季成本支撑、基差维持正值导致仓单下降，1805和1809价格目前存在着短期投资价值而波动率相对较小，投资者可以等待期货企稳后逢低逐步买入1805或者1809合约并维持波段操作；而长线投资者则可以等下游补库结束后进行抛空操作，长期糖价底部目标设在5200-5500元/吨左右。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来1年左右，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言，亦可以买入针对1809合约卖出5600行权价左右的看跌期权，并赚取其时间价值。月差方面，投资者可以等待805-809价差升水100左右时，逐步逢高止盈，并等待机会构建809-901的反套组合。
风险点：国内政策风险、产量不及预期风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险