白糖：原糖触底反弹国内月差扩大
昨日原糖触底反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主力合约最高触及12.58美分每磅，最低跌到12.35美分每磅，最终收盘价格上涨0.97%，报收在12.54美分每磅。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3月上半月巴西中南部糖厂的乙醇销售量达到10.6亿升，几乎全部在国内市场销售（10.3亿升）。国内市场的含水乙醇销售量强劲增长，达到6.57亿升，较2017年同期高出33.16%，较2018年2月下半月高出21.75%；相对的，国内价格出现了分化，805维持强势而809则越来越弱。
策略：我们认为在国内春节过后总体国内处于弱势，但目前存在17/18榨季成本支撑、2月广西产量数据低于市场预期、基差维持正值导致仓单下降，1805和1809价格目前存在着短期投资价值而波动率相对较小，投资者可以等待期货企稳后逢低逐步买入1805或者1809合约并维持波段操作；而长线投资者则可以等下游补库结束后进行抛空操作，长期糖价底部目标设在5200-5500元/吨左右。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来1年左右，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言，亦可以买入针对1809合约卖出5600行权价左右的看跌期权，并赚取其时间价值。月差方面，投资者可以等待805-809价差升水100以上后，逐步逢高止盈，并等待机会构建809-901的反套组合。
风险点：国内政策风险、产量不及预期风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险