报告摘要
根据全球开停割季节性来看，3月下旬开始，国内将陆续开割，4月份步入全部开割期，而泰国等东南亚主产区也将在4月底5月初迎来开割，因此二季度新增供应量将从减少逐步转换为增加。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】结合下游的旺季，一般供应量的低点会出现在4、5月份。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
鉴于2017年底沪胶价格处于偏低位置，同时伴随基差的修复对于套利需求也有抑制，2018年进口积极性或没有2017年那么高。
库存拐点取决于价格及消费：就2月份国内的进口数据来看，同比及环比均出现明显减少，结合泰国等国3月份还将实行限制出口的举措，去年以来，基差的持续扩大，使得套利需求增加，库存累积明显。目前这种套利需求还在，但随着基差的缩小，对套利需求有所抑制，价格低位也会对进口积极性会有所抑制，后期保税区库存下降概率大，下降的力度则还取决于下游消费的复苏速度。
元宵节之后下游开工率恢复到年前水平，全钢胎开工率已经回到了近几年上方，但受环保的制约，短期上行暂时受阻。但下游生产旺季将会持续整个二季度，因此后期开工率还将保持全年的高水平。最大的担忧来自于全球的贸易战，一旦展开，将对国内轮胎出口有明显冲击，该因素或使得我们对于后期轮胎出口需求增加保持谨慎态度。
综合以上供需，因为中美贸易战的出现，将使得天胶下游消费受到极大冲击，库存高位以及期货升水再叠加下游消费的冲击，或使得天胶供需更为失衡，供应压力将凸显，二季度供应的萎缩及季节性消费复苏或难以使得天胶供需改善，后期依然是基差修复行情为主。鉴于目前价格已经处于低位，二季度天胶价格或表现为宽幅震荡格局。5月合约交割之后，如果交易所库存还没有改善，9月合约还将面临巨大的交割压力，二季度可关注59合约的正套机会。预计沪胶运行区间为10000-13500元/吨。
策略：区间震荡思路对待，二季度后期关注59合约正套。
风险：库存累积，国内进口继续大增，下游消费出现明显下行，国内资金大幅紧缩等。