要点
 ●宏观经济形势与价格走势
 ●本月价格点评
 ●产品价格波动预判
 3月9日国家统计局公布，2018年2月份CPI同比增长2.9%，PPI同比增长3.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受服务消费需求增加的影响，居民消费价格增速上涨；工业品价格方面，供给、需求双收缩，前期高涨的原材料价格在近期得到了抑制。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
一、宏观经济形势与价格走势
从2月份的价格数据来看，当前的宏观经济形势表现出两方面特点，其一，与2017年的供给收缩相比，当前经济表现为供给、需求双收缩的局面，需求收缩对工业品价格的上涨起到了抑制作用；其二，消费结构变化继续，服务、汽车等高端消费发展迅速，但巨大的发展潜力需要相应的配套投资相配合。
 （一）供需双缩的经济形势
与前期供给收缩的经济形势相比，2018年以来供给、需求双收的宏观经济形势表现的逾为明显。去产能、环保趋严，2017年总供给收缩。随着房地产调控的施压，以及防风险、去杠杆政策力度的骤增，2018年需求收缩的迹象越来越显著。与之前单纯的供给收缩相比，供给、需求双收缩最直接、最明显的影响就是高涨的原材料价格得到了显著的抑制。从近期的价格及其他数据来看，2018年1、2月份PPI环、同比增速均出现了显著的下降，2月份PPI环比下降0.1%，低于2017年12月份0.9个百分点，可见工业品价格得到了显著的调控。
短期来看，2018年春节在2月15日，与往年相比今年春节较晚，对本月经济产生了一定的影响。较晚的春节日期使得今年春运的返程潮与学生开学潮不期而遇，购票难推迟了务工人员的返程日期，显著缩短了2月份企业的开工时间。再加上房地产调控的不断升温，形成了需求收缩的局面，对近期的工业品价格增速形成了拉低因素。例如，1-2月份，房地产开发企业房屋施工面积同比增长1.5%，较去年同期下滑1.7个百分点，较2017年下滑1.5个百分点。
长期来看，房地产调控导致的需求收缩或仍将一段时间内影响中国的经济。
 （二）结构调整，仍需适度的扩张需求配套
 2月份，CPI同比增长2.9%，高于1月份1.4个百分点，其中存在春节错位因素的影响，但更重要的是，2月份CPI同比增速的上涨体现了消费结构变化的加速。
我们对1-2月份的CPI同比增速做了简要的剔除春节因素处理，发现在剔除春节因素后1-2月份的CPI同比增速反而进一步上涨了，可见除了春节因素外还有其他的影响因素拉动了居民消费价格增速的上涨。在分类剔除春节因素测算时，发现与消费品相比，服务价格增速的变动对CPI同比增速上涨的拉动更大。虽然从方法选择来看，我们对服务价格同比增速的剔除春节因素还不彻底，但无论是否剔除春节因素均能看出服务价格增速的快速上涨。统计局公布的居民消费价格公报显示，2月份服务价格同比增长3.6%、累计同比增长2.9%，均高于去年同期值。我们以合并1、2月份价格的方式来剔除春节因素，得出2月份服务价格累计同比增长3.3%，高于官方公布值近0.4个百分点。
服务价格增速的快速上涨，一方面，春节假期务工人员回家过年，服务供给减少导致价格上涨；另一方面，节假日期间旅游、电影等娱乐带动的服务消费需求的大幅增长，是服务价格同比增速快速上涨的主要因素。服务价格增速的快速上涨体现了服务消费需求的旺盛。当前快速增长的服务消费是否可以延续下去呢？
如果政策调控得当，服务消费仍存在很大的发展空间。2月份PPI中的汽车制造业环比增长0.3%，高于前月0.3个百分点，进一步佐证了我们此前提出的汽车消费需求为刚需的观点。汽车消费的增长或将进一步优化服务环境，有助于提供高质量服务，同时促进高端消费需求的增长。例如，便利的交通工具将促进周边旅游消费等。
但同时我们也应该看到，拥挤狭窄的公路相对制约了汽车消费的增长。另外，环保趋严的大背景下，提高排放标准和限号限行的潜在风险也在一定程度上制约了汽车消费的增长。因此，配套基础设施的升级是十分必要的。配套基础设施的建设将为服务等高质量消费需求的持续增长提供保障。
二、本月价格点评
 2月份，CPI同比增速较前月上涨1.4个百分点，PPI同比增速较前月下滑0.6个百分点，居民消费价格增速显著上涨，前期大幅上涨的工业品价格得到了抑制。
 CPI方面：影响CPI同比增速快速上涨的因素有三点，分别是春节错位、天气因素、服务需求增加。
此处需要指出的是，因为时间、精力有限，我们只对春节因素进行了简单的剔除处理（并没有对天气等其他季节因素进行剔除），发现消费品价格同比增速也相对较高。2018年1、2月份全国大部分地区都受到强降雪侵袭，对消费品价格波动影响很大，是拉高本月消费品价格增速的主要因素之一。从具体各项消费品的价格环比增速来看，并不能排除PPI传导等其他拉高消费品价格增速上涨的风险因素。
 PPI方面：本月工业品价格增速延续1月份的走势，继续下降，2月份PPI环比下降0.1%，其中加工业环比下降0.2%。从具体行业来看，大部分行业环比增速以下滑为主，价格走势平稳。值得一提的是，汽车制造业价格环比增速竟然逆向上涨0.3个百分点，这与汽车消费相呼应共同阐释了消费结构的变化。
三、产品价格波动预判
 1）受中国需求增加的影响，2018年国际原油价格存在上涨的可能性。
 2）受中国经济结构调整的影响，2018年国际大宗商品价格存在上涨的空间。