本周策略：
预期的憧憬与纠结，市场的轮动与震荡
一、市场预期憧憬：政策暖风下的科技成长股迎来春天的轮回？
 1、短期政策暖风频吹，催化科技成长股超跌反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1月底至2月上旬股指连续大跌后，2月12日中小创企稳反弹以来，科技成长股取得显著反弹与超额收益，创业板指、中小板指、中证500、中证1000等代表中小盘成长风格指数连获周线四连阳悉数反弹16.6%-11.7%，显著领先于上证50、中证100、沪综指等代表大盘指数的3.5%-5.7%的涨幅。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
近一个月科技成长股连续收获超跌反弹行情，主要催化剂源自两会政策预热“四新”行业独角兽实施快速快速通道发行上市A股的政策春风下，叠加此前连续两周暂停核准IPO发行、并购重组上会审核数明显加速、股票发行注册制改革授权延期两年等政策。
行业表现方面，2月12日反弹至今，计算机、电子、通信、医药生物、休闲服务、军工等科技成长为主的行业领涨21%-14%，而银行、煤炭钢铁采掘等三大资源周期板块显著落后，涨幅仅在2.5%以内。
年初至今，市场主要指数的表现已较1月彻底改变，创蓝筹50、创业板指以6-7%的涨幅居两市首位，中证100、上证红利以3%的涨幅居次，但中证1000、中小板综、中证500等代表中小市值的成长主题指数仍下跌2.7%-0.7%。
 2、市场风格中期展望：难以趋势逆转切换，或趋于均衡轮动。短期基本面、政策面、及资金面等三大因素，均利于科技成长股的超跌反弹：一是2月中采制造业PMI不及预期、个别消费白马股四季度业绩不达预期等基本面因素；二是近期上述利于催化科技成长板块超跌反弹（四新行业独角兽公司IPO快速通道、并购重组提速及注册制延期等）的利好政策因素；三是年初以来资金面整体稳中转松、无风险利率高位回落等资金利率因素。以上三大短期因素，均利于催化科技成长股的超跌反弹行情。
然而，中期而言，我们预计市场风格仍难以趋势逆转切换，主要逻辑或依据在于：
 1）产业结构与投资者结构的变革趋势仍利于行业龙头或蓝筹白马股。一从产业结构趋势来看，龙头与优势企业充分受益供给侧改革、移动电商、消费升级三大红利，行业马太效应明显，龙头与优势企业的市场份额扩大，业绩增长确定性强；二从市场投资结构来看，受此前股市大起大落，中小投资者逐步敬畏甚至回避市场，而资本市场双向开放、互联互通加大后，及养老金逐步入市，18年中A股将正式纳入MSCI指数，境内外机构投资者逐渐成为资金边际贡献主力军，价值蓝筹成为重配品种。以上两大结构变化驱动下，17年A股投资生态与理念转向价值蓝筹的趋势未变。
 2）从盈利能力、业绩增速、估值高低的趋势及匹配度来看，蓝筹股仍占优。根据已发布的17年业绩快报来看，创业板盈利能力、业绩增速均处于快速回落期，17年营收增速回落至28%附近，但净利润显著由正转负至-6%附近，ROE也大幅回落2个百分点至7.5%附近。从17-19年业绩复合增速预期与PE匹配度来看，大盘蓝筹指数仍占优，PEG普遍在1,0附近，大金融、建筑、家电等蓝筹板块的PEG普遍在0.8-1.0低位区间，而创业板综、中小板综、中证1000、创业板指等代表中小盘指数的PEG仍在1.5-1.8较高区间。从以上盈利能力、业绩增速、估值高低的趋势与匹配度来看，蓝筹股投资风险收益比仍占优。
此外，从近日证监会、深沪交易所先后就修改退市新规向社会公开征求意见稿来看，严格执行退市标准已箭在弦上，对欺诈发行、财务造假、重大信息披露违法、变卖资产保壳等从严监管与执行退市。预计政策扶优汰劣下，高估值绩差股的边缘化趋势不改。
 3）中期市场风格或趋于均衡轮动，淡化风格着重龙头个股。综合以上产业结构与投资者结构的变革趋势、18年市场政策重心转为补短板培育壮大新经济新动力的制度改革、及业绩增速与估值匹配度等因素，及18年国内经济稳中略缓、供给侧改革边际力度减弱下周期蓝筹上涨动力放缓，我们预计中期市场风格或趋于均衡轮动；建议18年淡化风格，着重从业绩增长确定性及估值合理安全边际，坚守行业龙头与蓝筹白马股。