重点推荐
 【通信】亨通光电：国内光棒龙头享流量高增长，面向5G剑指全球第一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】亨通光电是国内光纤光缆龙头，随着光棒新技术获突破，光棒产能快速释放，同时成本持续下降，在行业持续高景气背景下，量价齐升推动公司业绩持续快速增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中长期看，5G基站密集组网以及流量激增有望带动光纤旺盛需求，同时特导、海缆、大数据、新能源汽车等新业务进入收获期，打开未来成长空间。预计17-19年公司净利润分别为21.95亿、33.2亿、44.2亿元，对应18年PE是13x，重申"买入"评级。
 【传媒】网易（NTES.US）电商接力手游成为新引擎，高品质手游创新迭出，短期压力减缓看好长期空间-4Q17。利润率受电商促销、游戏买量影响暂时性承压。沙盒竞技类游戏用户表现亮眼，但业绩贡献有限；《楚留香》有望成为游戏业绩增长点。在近期发行21款游戏中有5款位列iOS中国区游戏畅销榜前100名，表现出"网易出品，必属精品"的匠心。网易向直播平台、IP衍生开发的战略调整是网易走向综合型平台化的第一步，"游戏-直播-IP衍生"生态协同值得期待。网易考拉和严选成功匹配了中国新中产消费升级和消费降级的趋势，未来收入与盈利有望齐升。估值对应FY17/18的P/E为19.7x和17.5x，较动视暴雪估值低35.4%/32.9%，处于历史估值中枢的上限。考虑每股现金达$50.1 per ADS以及25%的分红率，我们认为网易虽有短期压力，但仍是长期看好的精品内容公司。
晨会焦点
 【策略】港股策略：春季躁动结束。香港市场一月份涨幅较大，春季躁动是指数大幅上涨的主要逻辑。多数投资者认为，投资需求向好，尤其是地产和制造业投资需求向好，将成为支撑核心资产上行的主要驱动力。然而我们却看到春季躁动逻辑背后的核心驱动力之一，制造业的修复，出现了超我们预期的恶化。我们认为上半年制造业投资放缓将成为较大概率的事件。2月初美股发生较大幅调整，其中美股估值较高，流动性收紧是核心因素。美股的调整虽然带动香港市场出现了较大幅的调整，但是只要外围市场没有出现更大幅的调整，那么港股市场便不会因此再出现较大幅的调整。同时，国内资本市场可能存在的流动性风险也难以对香港市场构成影响。当前市场环境已经不适合再度增配银行股和周期股，当前的回调并没有充分反映基本面回落的担忧，建议避开春季躁动中涨幅较大的银行、能源、券商和原材料板块，建议配置消费电子、航空、互联网、教育、医药等行业的优质龙头企业。
 【煤炭】首钢资源：优质纯焦煤企业，高分红低估值。1.公司矿井均位于山西省柳林市，煤质优良，被誉为"熊猫煤"。2.专注焦煤业务发展，煤炭开采洗选营收占比99%以上。3.不一样的煤企。（1）无借款，资产负债率低于20%。（2）拥有大量现金，每年约1个亿的利息净收入。（3）每年坚持分红，2008年重组以来累计股利支付率高达84%。4.低估值焦煤企业。我们看好18年焦煤市场。据测算，2018年公司预计实现归母净利润15.19亿。截止2018年2月7日收盘止，公司人民币市值为86.55亿，据此测算，首钢资源pe=86.55/15.19=5.7倍。内地在香港上市的煤企主要均为动力煤，目前pe在7-8倍左右，炼焦煤由于它的资源稀缺性，焦煤企业pe一般高于动力煤企业。投资建议：以9倍pe测算，公司目标价=（9*15.19）/53.0184=2.58元（人民币），以2018年2月8日，1人民币=1.2374港元汇率转换，公司目标价=2.58*1.2374=3.2元港币。给予"买入"评级。
 【基础化工】染料行业：供需向好、中间体涨价，染料行业步入景气周期，建议关注浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、安诺其。2018年染料行业新增产能5万吨、增速3.6%，同时主要是行业龙头扩张；另一方面环保趋严之下，落后产能将进一步被淘汰。国内纺织服装行业弱复苏，国外经济复苏带动出口，我们判断需求有望增长4.4%。供需向好，行业处于低库存状态，再加上染料中间体价格的推动，染料价格有望继续上涨，尤其是分散染料（涤纶长丝带动需求高速增长及中间体间苯二胺价格上涨）。染料行业集中度高，对下游行业具有定价权，龙头企业将受益于价格上涨，盈利水平不断提升。
 【机械】大豪科技：缝制设备电控龙头，外延收购实现业绩高速增长。专注缝制设备电控系统领域，长期深耕打造龙头企业。公司自成立以来深耕于缝制设备电控系统领域，主导产品刺绣机电控系统近几年国内市场占有率稳居在70-80%左右，是公司业绩的核心驱动力。缝制机械行业回暖叠加行业数控率提升，电控系统产品前景可期。并购新增袜机电控系统龙头，新产品市场潜力广阔。未来大豪明德或将进行设备一体化改造，有望实现毛利率的进一步提升以及进口替代。同时新型自动缝头袜机电控产品价格是非自动缝头袜机的两倍，未来有望大幅增厚公司业绩。预计2017至2019年公司净利润分别为4.09亿、5.04亿和5.90亿元，EPS分别为0.90元、1.11元和1.30元，对应PE分别为37倍、30倍和25倍，首次覆盖给予"增持"评级，目标价38.85元。
 【农业】农业股暴跌后，哪些可以有机会？我们认为以下农业核心资产被错杀：1）种植产业链：种子是农业的芯片，是最核心的资产。重点推荐隆平高科。国内杂交水稻育种龙头，目前处于成长初期，也是最好发展期，当前22倍估值不仅是历史最低，也远低于国际种业龙头在其上市初期的估值水平。2）养殖产业链：A、动物疫苗：高度依赖技术累积和生产工艺改进，养殖规模化是推动市场规模3年翻1倍的主要驱动力，而且养殖规模化企业对于疫苗品质的重视以及品牌的认知，将带来产业集中度的快速提升。重点推荐生物股份，其次中牧股份、普莱柯。B、饲料：饲料行业已经进入行业集中度提升期。成本控制力以及运营服务能力已成为企业核心竞争力。重点推荐海大集团、大北农。C、养殖：环保政策收紧、资金实力等因素令中小散户加速退出。而大型养殖集团凭借资金、管理、成本等优势进入快速扩张期，抢占散户退出的市场。重点推荐温氏股份、牧原股份。若养殖成本下降逻辑得到验证，则正邦科技、天邦股份也将获得市场重新定价。
 【医药】500亿的PD-1/L1抗体市场空间是如何量化测算的。我们预测2025年国内抗肿瘤药市场规模将达到3200亿，占全国用药规模的比重上升到10%。PD-1/L1单抗药物作为肿瘤免疫治疗的明星药物，未来更有望成为绝大多数肿瘤治疗中的基石性药物，占据抗肿瘤药物市场超过1/6的份额。我们提出了影响产品未来空间的四个主要因素：适应症、患者流、用药周期和定价，并通过量化模型测算了各个适应症的市场空间和总的市场空间。仅以当下已获美国FDA批准的适应症测算，国内PD-1/L1销售峰值将突破500亿元，而随着适应症的进一步拓展，获批适应症走向更前线治疗，以及联合疗法对肿瘤患者生存时间的进一步改善，市场空间有望得到进一步的提升。同时我们根据合理的假设，通过相对和绝对估值法得出，国内PD-1/L1抗体药物销售市场将给资本市场贡献3000亿市值。首推国内肿瘤免疫治疗龙头公司恒瑞医药，预计PD-1+PD-L1单抗将给公司贡献收入峰值超过100亿元；关注在纳斯达克上市的国内创新药龙头百济神州，有望在海外上市的国内生物药龙头公司信达生物，新三板上市公司君实生物以及投资君实生物并在生物制药领域积极布局的乐普医疗；PD-1抗体研发的二线企业方面，建议关注有较强商业化能力和生物药研发能力的复星医药、丽珠集团。