宏觀
美國經濟擴張早期還是尾聲？
美元大幅貶值，經濟擴張後期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】17年美元指數見頂，到目前為止已跌去接近15%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）原因或在於市場意識到美國經濟已經處於經濟擴張後期，一則本輪美國經濟從穀底復蘇已經持續了106個月，歷史上最長的一次復蘇也不過120個月；二則美國GDP增速過去兩年分別為1.5%和2.3%，其實未能恢復15年時3%的週期高點。
就業已經充分，難有更高增長。目前美國失業率為4.1%，處於本輪週期最低點，而上兩次失業率的最低點分別在00年4季度和07年2季度，之後的一年均發生了經濟衰退。信貸增速放緩，利率曲線趨平。本輪美國銀行信貸增速從09年開始由負轉正，在15、16年達到8%的高峰，目前已經持續1年半增速下降，18年1月的銀行信貸增速為3.5%，考慮到利率的持續上升，未來繼續下滑是大概率事件。綜合來看，雖然在減稅的刺激下美國經濟18年還有望繼續增長，但其已處於擴張週期尾聲。
 17年中國經濟增速在6年下滑後首度反彈，18年伊始，地產和銀行兩大板塊引領A股上漲，而金融和地產是中國經濟的命脈，這是不是意味著18年中國經濟有望繼續復蘇？
數據集體下滑，經濟高點已過。基於歷史表現，中國股市很難說是經濟的晴雨錶，17年末除了好看的GDP增速以外，其他數據基本上都在下滑，比如工業企業利潤增速連續兩個月下滑、全國財政收入連續兩個月負增長，重卡、鐵路貨運量增速轉負等等。
供給收縮推高利率，信貸需求已經下滑。目前市場看好銀行的理由在於貸款利率上升，但是貸款利率趨升並非信貸需求向好，而是信貸供給不足。由於金融監管加強，影子銀行回表，導致銀行表內信貸供給受限，銀行有動力提高貸款利率。
減少供給推高成本，需求全靠舉債支撐。過去幾年供給側改革改變了中國經濟，但是單純的減少供給只是在改變利益的分配，是需要下游需求來買單的，而在過去兩年是靠居民和政府的大幅舉債在支撐，但如果利率持續上升，萬一居民和政府哪一天不再大筆借錢了怎麼辦？
加大改革開放力度，新時代要提高效率。如果能有新週期出現，相信絕對不是靠舉債買房投機致富的時代，而應該是靠努力奮鬥勤勞致富的時代。而這一定是進一步深化供給側改革，從減少供給轉變為提高供給側要素的效率，比如說減稅、以及更大力度的改革開放，加大國企改革的力度激發國企員工的積極性，加大服務業開放的力度，完善資本市場進退機制、鼓勵創新企業發展，激發全體居民和企業的積極性，靠大家的努力奮鬥來共同創造美好生活新時代！