事件
 1月25日中国国航港股盘中涨至11.16港元，创H股股价历史新高，重申公司推荐逻辑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
经营分析
民航业：一线机场时刻紧张，票价上涨释放利润弹性：受益于航空出行平民化，我国航空业需求日益旺盛，2008年后复合增速维持14%左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但在供给方面，由于空域紧张外加机场保障设备资源发展不够同步，一线机场运营效率有待提升。民航局为提高航空安全性及准点率，对于一线机场时刻总量严格控制，间接限制了主流航线运力供给增速，2017/18冬春航季ASK计划增长仅不到4%。供需关系进一步改善，并且主流航线票价市场化基本放开，票价的提升将充分反应至航空公司业绩中。若中国国航客公里收益提升5%，将增厚公司收入50亿左右，预计对应2017年净利润弹性超过30%。
公司：航线资源优质，收益水平提升确定性高：国航国内优质航线资源丰富，按照17/18冬春航季时刻计划表测算，在北上广深起飞或降落航线占比自身的国内运力投入超过70%，业内最高，将充分享受到一线机场时刻紧张带来的供需改善，票价上涨确定性最高。并且此类航线多为公商务旅客，票价敏感性低，提价对于客座率的负面影响较小。2017年已经开始出现供需缺口，计算包含客座率影响的单位座公里收益指标（客运收入/ASK），我们可以发现2017年上半年国航单位座公里收益同比上涨幅度最大，达到3.0%，说明国航的航线结构更加契合供需存在明显缺口的主流航线市场。
投资建议
我国民航业控制供给，供需关系改善持续，票价市场化进程超预期，收益水平提高将为航司带来巨大业绩弹性。公司拥有在北京枢纽的绝对优势，国际航线布局完备，采取价格优先战略，收益品质领先，票价提升确定性高，春运旺季有望超预期增长。票价上涨、盈利能力提升将带动公司估值中枢上移。预计公司EPS分别为0.68/0.84/1.30元，对应PE分别为18/15/10倍，维持“买入”评级。
风险提示
民航局控制供给新政执行不达预期、油价上涨超预期。