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 【银行】如何看待当前银行股估值？息差与不良拐点带来上市银行业绩反转正逐步成为市场共识，银行股配置价值正不断得到市场认可，特别是保险、外资、银行理财股票委外等配置型资金。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】增量资金决定市场风格，当利率等大环境发生明显变化前，预计风格难以改变。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而当前价值型公募基金新发规模不断超预期，或许将使风格强化，让行情走的更远。纵向比，银行板块PE与PB估值均处于历史区间底部；与其他行业比，A股银行板块PB与PE估值均为所有板块最低；与其他主要国家银行板块估值比，PB估值处于中位偏低水平，PE估值处于主要国家最低水平。业绩改善及估值体系重构将有望支撑A股银行板块估值有望回升至1.3倍PB（lf）。今年仍是业绩驱动，17年的市场风格将延续。不过，银行个股股价分化程度会减轻，但四大行+平安、宁波仍有望跑赢银行指数。投资策略：以四大行为盾，以平安和宁波为矛，关注常熟和贵阳银行。1月首推农行。
 【石化】恒逸石化首次覆盖：2018看PTA超预期，2019看文莱炼油项目贡献。聚酯产业链龙头企业，民营石化行业的佼佼者。公司拥有PTA权益产能612万吨，涤纶长丝产能170万吨。文莱800万吨炼油项目在建，预计2019年3~6月正式投产。PTA：2018年可能超预期。需求方面，根据下游纺织服装终端需求合理增速6%。考虑2018年开始，进口废瓶片禁止将增加150~200万吨PTA需求。预计18/19年PTA需求增速11%/6%。供给方面，2017Q4~2018Q1，华彬、翔鹭、桐昆分别140、150、220万吨装置陆续投产，此后PTA行业将鲜有大装置投放。PTA加工价差将进入成本曲线右段陡峭区间，单位利润超过300元/吨。公司业绩对PTA弹性巨大，PTA单位利润增加100元/吨，净利润增厚约6亿。涤纶：景气高位，并购扩张。炼油：文莱项目稳步推进，业绩贡献可观。“文莱项目”800万吨原油，主要产品包括：150万吨PX、苯和甲苯80万吨，汽油38万吨，柴油173万吨等。其中，PX产品全部销售给公司国内PTA工厂；汽柴油主要面向国际市场销售，少量在文莱当地销售。全球炼油盈利预计高位小幅下滑，2019年之后裂解价差维持4~5美金/桶水平。项目满产后净利润规模约42亿，公司70%权益对应利润贡献约29亿。投资建议：给予17-19年EPS分别1.17/1.31/3.14元，当前股价对应PE为22/20/8倍。参照石化行业合理估值水平，并考虑炼化项目二期规划远期仍有成长性，给予2019年10倍PE，目标价31.4元，“买入”评级。