投资要点
 2017年各类债券总发行量40.79万亿，同比增长12.19%，利率债发行同比回落6.28%，信用债发行同比增长21.83%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】信用债发行多点绽放，凸显出债市的结构性行情特征，我们认为，多元化发展的债市才是健康的债市。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 2018年债市仍是结构性行情，积极的财政政策、企业盈利改善，以及有限补偿需求等将支撑债市行情。预计2108年债市比2017年会更扎实。
货币政策中性偏紧将继续维持。国债发行速度可能有所放缓。主要是由于地方债发行压力大，地方债发行压力对利率债配置产生分流压力。
信用利差继续分化。积极的财政政策更偏向于杠杆率低的部门，资产增值税推升信用利差分化。这两个方面的影响将会加剧信用利差分化，杠杆率较低、产能利用效率较高的部门如中下游装备制造、消费制造和有关高效民营企业等，将会获得较多的财政支持。杠杆率高企的僵尸类、基建类国企及房地产去杠杆。“杠杆加减法”拉开部门之间信用利差的距离。
预计2018年PPI全年中枢从2017年的6%左右降至3.3%左右。受PPI、PPIRM剪刀差的影响，利润和投资有望回升，企业盈利改善将支撑债市。
资管新规施行，有有限补偿需求的投资者会接受估值稳定的信用债。
风险提示：经济及政策不及预期