事件：
根据国家统计局12月31日公布的数据显示：12月中采制造业PMI报51.6%，较前值回落0.2个百分点，持平年内均值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从主要分项来看：生产指数为54%；新订单指数为53.4%；原材料库存指数为48%；从业人员指数为48.5%；供应商配送时间指数为49.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）非制造业商务活动指数为55%；财新PMI为51.5%。
点评：
与中采PMI数据走向不同的是，2018年1月2日公布的12月财新PMI数据走高，报51.5，较前值上升0.7个百分点，高于年内均值反映出中采PMI与财新PMI数据出现了背离。
 12月中采PMI处于扩张区间，小幅回落的原因有两个方面：一是冬季取暖，环保压力上升，上游去产能，推高中下游工业制造成本，对生产增速和终端消费产生抑制作用；二是年底资金收紧，实际利率上升，融资成本上行对投资意愿产生影响。同时，我们也看到，PMI景气度在2017年全年中整体表现平稳韧性，均值达到51.6%，处于近年高点。进入2018年，经济下行压力仍然不减，新旧动能的切换仍需时日。我们维持2018年全年经济“稳中趋缓”的基本判断。
从官方制造业PMI分项看，5个主要指标均呈现小幅回落，其中生产指数、新订单指数仍处于临界点以上，而原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点。
从非制造业PMI的分项来看，建筑业景气度延续上升走势，成为拉动非制造业PMI的主要动力，12月建筑业景气度上行原因有二：一是财政存款结余投放力度增大；二是基建项目尤其是铁路基建集中上马。此外，服务业景气度虽小幅下降，但依然不弱，也为12月非制造业PMI较上月上行0.2个百分点奠定了基础。
从企业规模角度看，产能结构优化提升了经济韧性，大型企业仍为受益主体，市场集中度提高，中小企业虽对环保限产政策的抵抗力增强，但受成本推高影响，经营环境仍需改善，财新PMI走高反映出中小企业的信心不弱。
风险提示：美国加息节奏加快；货币环境持续从紧；年初弱滞涨压力过快释放