投资要点：
嘉兴石化200万吨PTA进入试生产阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12月27日晚，公司公告嘉兴石化年产200万吨的PTA项目进入试生产阶段。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）嘉兴二期采用英威达改进和优化后的P8工艺技术，该项目运营成本较行业先进装置有大幅降低，达产后可进一步提高公司资源综合利用率，降低单位产品能源消耗，巩固公司的竞争优势。公司此前已有220万吨PTA产能，该项目达产后基本实现PTA材料的自给自足，是公司产业链一体化稳步推进的重要一环。
 2018年PTA盈利水平大概率维持高位。年初至今，PTA价格上涨9.4%，PTA-PX价差从年初500-600元/吨上涨到目前900-1000元/吨的水平。进口PX的价格受到供给格局影响，涨幅不及石脑油，利润逐渐向下游PTA转移。供给方面虽然2017年底复产达到440万吨，但随着行业自律性的增强，2018年PTA的毛利率仍有望维持在较高水平。而今年下游涤纶的需求一直超市场预期，纺织服装业进入补库周期，预计2018年需求的回升将延续。因此，2018年的行业高景气仍有望延续。
浙江石化稳步推进，未来稳定贡献利润。公司参股的浙江石化1期已经进入设备安装阶段。近日，140万吨/年的乙烯装置2号丙烯塔成功安装就位。1期产能大概率将于2018年实现投产，2019年稳定贡献业绩。对比上海石化1400万吨/年的产能，预计浙江石化1期可稳定给公司贡献12-13亿元/年的投资收益。
盈利预测。预计公司2017-2018年的EPS分别为1.20元、1.56元，对应的PE为17.7X、13.6X，维持“推荐”评级。
风险提示：下游纺织行业需求不及预期；新增聚酯产能高于预期；炼化项目进度不及预期。