摘要：
 #策略观点：总体来看，债市目前并不具备趋势性反转的条件。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】监管靴子尚未完全落地，金融机构“负债荒”仍在继续发酵，配置盘仍然难以入场。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）关键点位上债市尚有支撑，不过政策预期一旦恶化，仍有可能再度引发市场的大幅波动。短期内投资者需要警惕金融债与国债利差和信用利差进一步走阔。
 #宏观利率：流动性方面，下周（11.27-12.1）到期量高达9500亿，资金面的状况仍有赖于央行的对冲。经济经本面方面，下周即将公布11月PMI数据，由于PMI数据可能更多反映的是未受到限产企业的影响，对经济活动的指向可能有偏。不过整体来看，受经济下行和取暖季限制两个效应的叠加，11-12月数据可能仍会呈现明显的下滑状态。
 #信用观察：杠杆去化进行时，信用利差走阔短期难言停止。取消发行规模放量，指向信用市场承接需求急剧弱化。信用利差顺势走阔，印证我们前期观点。尽管年内一级市场供给施压解除，但二级“迟到”的调整，只会释放更大的流动性风险。
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 #衍生品观察：国债期货推荐做多基差。TF1803的净基差小于0，T1803的净基差略大于0，均处于历史低位。由于目前的国债收益率水平在3.96%左右，距离3%很远，发生CTD券切换的概率不大，转换期权价格偏低；在目前现券强于期货的格局下，TF/T1803合约净基差出现继续回升的概率很高，尤其TF1803净基差在-0.2左右，回升幅度可能更大，因此我们推荐做多基差。
 #海外观察：美联储12月加息预期再度强化，不过市场对此已有充分预期。欧洲的基本面仍然向好，但德国的政治风险不容小觑。短期内债市投资者无需过分担心海外的政策风险。
风险提示：监管政策超预期