与太平达成80亿港元合作。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】协鑫新能源宣布与太平金控(太平)达成总额达80亿港元的股权合作协议。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据管理层透露，与太平合作将分为两期：1）太平将以公告前10个交易均价折让10%价格认购协鑫新能源股份新股，认购数量不超过公司扩大后总股本的30%；2）余下的部分将以可转债投资方式进行，具体的时间和条款有待公司方面进一步披露。管理层预期第一期新股配售将于2018年初完成，并且有关的款项将来自太平的海外平台。基于太平将持有公司扩大后总股本的30%进行测算，我们预期配售新股数量约为81亿股，募集资金将超过42亿港元（每股0.5274港元）。配售进行后，保利协鑫（3800 HK）对协鑫新能源持股将从62.3%稀释至43.6%。
持续推进轻资产发展策略。尽管实现了较大金额的股权融资，管理层仍然计划维持推进资产出表的有关安排。在太平协议宣布后，公司随即宣布订立总金额为10亿人民币的合伙协议，以劣后级有限合伙人身份出资人民币1.5亿元。其它合伙人包括国元证券（000728 CH，优先级，出资7.0亿人民币），北控清洁能源（1250 HK，劣后级，出资1.5亿元人民币）。我们预期该合伙人计划最多将能够承载625兆瓦的光伏电站资产，并且该计划将给予协鑫新能源在实现资产出表的过程种有更多的灵活性。
子公司层面引入战略投资。在连日多项融资公布后，公司进一步宣布作价15亿人民币出售全资子公司苏州协鑫新能源7.18%股权予苏民睿能，一家私募股权投资基金。协鑫集团持有私募基金11.63%股权，并且苏州协鑫新能源持有目前公司所有在运以及开发中的光伏电站项目。基于初步的交易信息，此次交易对苏州协鑫新能源估值为人民币208.9亿元，明显高出目前上市公司估值。我们判断这是由于苏州公司上层公司持有协鑫新能源部分债务。我们预期这笔交易将有一定溢价，并因少数股东权益分派，将对公司的公众股东收益带来超过7.2%净利影响。
提升目标价至0.84港元。基于我们对近期公告影响的分析和判断，我们预期新增股本资金以及后续的融资计划不仅能够增强公司的资产负债表以实现进一步项目扩张，还能够显著降低公司目前的融资成本。我们将公司2017/18/19年的净利预测分别调整1.7/-4.5/-2.8%至人民币10.6/14.3/17.4亿元。尽管股权融资及少数股东权益分配增加使净利和每股盈利带来影响，我们认为未来净利润增速将抵消并超越这些影响。我们的DCF模型预测每股目标价0.84港元，对应2018年预测市盈率13.8倍，维持买入评级。