行业周观点
上周行情追溯：上周恒生指数上涨，汽车经销商板块大幅上涨，整车和汽车经销商表现跑赢大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】风格指数来看，各指数均出现不同程度上涨，其中恒生大型股指数上涨最多（2.1%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）恒生行业分类指数来看，汽车个股所在的消费品制造业上涨3.1个百分点。具体到汽车细分子行业来看，根据我们计算，汽车子行业各版块均明显上涨，其中经销商子行业大幅上涨11.7个百分点，一转此前颓势之态。整车、零部件子行业分别上涨2.4/2.1个百分点。
行业新闻、重点报告及重点指标跟踪行情：一汽-大众正式发布2025战略，战略重中之重在于第三品牌和新能源。中国人民银行发布关于调整汽车贷款有关政策的通知，在车贷比例、金融机构类型等私房面做了调整。吉利公布10月份产销快讯，其中10月份共销售汽车12.52万辆，同比+30%。
本周观点：上周汽车板块涨跌分化愈发明显，业绩符合预期的蓝筹加速上涨，很多业绩超预期的零部件公司却表现平淡，超越个股基本面的因素在决定股价走势，我们认为背后的投资者可能有几方面的考虑：（1）外交部公布降低汽车关税、放开外放股比等加速开放的政策，中国需要培养一批具备国际竞争力的龙头；（2）中国汽车销量进入中低速增长阶段，竞争格局逐渐稳定，优势显著的公司获得估值溢价；（3）4季度机构投资者降低风险、锁定收益。
抛开宏观和短期资金的因素，从行业格局看，汽车行业确实进入了新阶段，未来几年我们很可能会发现：（1）传统汽车的主要驱动力从“量”转为“质”，企业增长更多依赖优化产品结构（高溢价的品牌，如WEY、LinkCo），而过去几年填鸭式的增长（补缺SUV）越发困难，具备升级能力的企业才能在竞争中胜出；（2）智能驾驶、电动车等新技术加速渗透，将带动一批零部件的投资机会，人车交互（HMI）、车灯、自动挡、三电（电池、电机、电控）等细分市场都处于高速增长阶段。
拥抱核心资产，布局弹性板块。从具备、或者正在趋向国际竞争力的企业看，推荐零部件（华域汽车、福耀玻璃A/H）、商用车（宇通客车、潍柴动力A/H）、乘用车（上汽集团、长城汽车A/H、吉利汽车H）。对于真正具备成长性板块，短期受市场风格压制，但也迎来跟踪布局良好时点，包括：（1）宝马产业链的华晨中国、正通汽车、永达汽车、广汇宝信；（2）受益一汽集团新品周期、困境反转的一汽产业链，如精锻科技、宁波华翔、星宇股份、宁波高发；（3）中长期成长确定的智能化、电动化细分，如HMI（人车交互）的华阳集团、德赛西威（已获证监会批文），三电领域的国轩高科（电池）、汇川技术（电机）、宏发股份（继电器）、奥特佳（电空调）。
风险提示：需求减弱、竞争加剧、原材料价格显著变动。