事件：公司1-3季度营收147.29亿元（+6.06%），归母净利润4.08亿元（-54.95%），单三季度营收56.9亿元（+9.56%），归母净利润1.33亿元（-55.01%），公司预计2017年净利润5-7亿元（-52.2%~-33.08%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
生猪出栏加速，成本有望下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司Q3出栏商品猪105.3万头（+112%），估计肥猪出栏约100万头。Q3生猪均价14.35元/kg，由于当前公司种猪场和育肥场尚未完全配套，有部分外购仔猪，估计完全成本13.5元/kg，肥猪头均盈利97.8元，肥猪贡献利润约0.98亿元。另外有少量仔猪贡献约0.1亿元利润。随着"公司+农户"养殖模式逐渐成熟，种猪和育肥环节配套逐步跟上，未来公司养殖成本有下降趋势。饲料板块利润较薄，兽药和农药板块盈利稳定。
新设、增资多家子公司，费用大幅增加。Q1-3三费13.86亿元，同比增长1.7亿元，三费率同比增加0.67个百分点。主要由于公司处于快速扩张期，新设多家子公司所致。
大规模股权激励和增持计划彰显公司对未来的发展信心。6月公司公告向中层管理人员和核心技术人员共623名激励对象授予4425万份股票期权，同时向高管及核心人员共533名激励对象授予4813万股限制性股票。此外，公司控股股东正邦集团计划增持公司股份金额不低于1.5亿元，不超过2亿元。公司董事长计划增持公司股份金额不超过1000万元。公司实际控制人计划增持公司股份金额不超过2,000万元。大规模股权激励和增持计划彰显公司对未来的发展信心，我们也坚定看好公司未来发展。
投资建议：公司出栏节奏明显加快，随着配套逐步跟上，成本有望持续下降，大规模股权激励和增持计划也彰显公司对未来的发展信心。我们预测17-19年净利润分别为：6.58、5.98、4.41亿元，对应PE分别为：20、22、29倍，维持"买入"评级。
风险提示：疫情风险；猪价波动剧烈；出栏增速不及预期。