前三季度业绩大增4,118.66%
公司公布三季报：前三季度实现营收、净利润、扣非后净利润分别为7.69、2.85、2.80亿元，分别同比增长181.46%、4,118.66%和7,951.12%；其中Q3实现营收、净利润、扣非后净利润分别为3.24、1.13和1.11亿元，分别同比增长262.74%、2,249.55%及1,879.89%，营收环比继续增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司收入及业绩大增主要是由于报告期内疫苗行业市场恢复，且公司加大推广，同时推广服务费收入增加，预计全年将延续良好的增长态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
自有品种引领业绩高增长，代理品种业绩贡献有望逐步增加
预计自有的独家品种AC-Hib三联苗前三季度销售超过300万支，全年销售有望达到400万支，贡献公司主要的利润，凭借公司强大的渠道资源及推广能力，AC-Hib有望延续高增长态势，是未来3-5年公司内生净利润的主要来源。ACYW135流脑多糖疫苗、Hib、AC结合疫苗预计亦实现了可观的恢复性增长。而代理品种冻干甲肝减毒活疫苗等料也实现了良好增长，报告期内，公司与默沙东续签了疫苗经销与推广服务协议，继续代理默沙东23价肺炎球菌多糖疫苗和甲型肝炎灭活疫苗，代理品种业绩贡献有望逐步增加。
四价HPV疫苗值得期待
公司代理销售的首批默沙东四价HPV疫苗已完成药监进口通关备案，可办理批签发申请，即将迎来上市。目前四价HPV疫苗已在河南、云南、重庆、黑龙江等省市中标（在云南中标价798元/支），我国20-45岁女性人数在2.70亿人左右，若按市场渗透率5%、2400人份费用算，整个终端空间超过300亿元，市场潜力巨大，公司凭借强大的销售能力及领先行业的渠道布局，有望使得四价HPV疫苗迅速上量，大幅缩短导入期。若以18年150万人份测算，以15%净利润率计，可贡献业绩增量达到5.4亿元，有望大幅增厚业绩。
国内疫苗领军企业，维持“买入”评级。
公司强大渠道销售能力领先业内对手，利于产品迅速放量，且公司不断拓展研发，自主15价肺炎球菌结合疫苗获批临床，产品储备日益丰富。AC-Hib三联苗及代理默沙东4价HPV疫苗有望助推公司未来3-5年实现持续高增长。预计公司2017-2019EPS分别为0.29、0.77及1.16元、对应估值分别为101、37、25倍，维持“买入”评级。
风险提示：HPV销售进展低于预期，AC-Hib三联苗销售不达预期，研发进展低于预期