全球狂犬疫苗龙头，海外市场持续开拓
　　公司是由辽宁成大股份有限公司控股的疫苗制造企业，致力于研发、生产和销售“国际水平、国内领先”的生物制品，是全球最大的人用狂犬病疫苗生产企业，其生产的乙脑疫苗在市占率也名列第一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前公司已成为中国人用狂犬病疫苗的第一品牌，并已出口至印度、巴基斯坦等31个国家，乙脑疫苗也成功出口泰国，并已在柬埔寨完成注册。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司属于优质现金牛+高分红企业，挂牌以来平均股利支付率超过60%，当前股息率高达6.2%，处于全市场较高水平。
　　深耕疫苗领域，多品类拓张加速
　　公司采用自主研发和“引进、消化、吸收、再创新”相结合的研发模式，积极进行多品类拓张，在研产品包括中国常见病、多发病疫苗。具体产品包括肾综合征出血热疫苗、二倍体甲肝疫苗、二倍2体狂犬疫苗、二倍体水痘、鸡胚流感、流行性出血热等。
　　疫苗行业市场稳健，高度行政监管化
　　我国每年被猫狗等动物咬伤的人数超过1500万，每人需接种狂苗4-5针，狂苗每年的整体需求量在6000-7500万支左右，人用狂犬病疫苗作为人用疫苗销售额最大的品种，需求较为刚性，市场容量在未来5-10年变动不大。此外，随着二孩政策全面实施，人用乙脑灭活疫苗的市场需求有效扩大。权威部门预测估计每年出生人口的增长量在200万人，峰值在2018年将会达到1800万左右，乙脑疫苗的市场需求将会增加。
　　风险提示
　　第一，产品结构单一风险；
　　第二，市场竞争加剧风险。
　　狂犬龙头，优质现金牛企业，给予“买入”评级
　　公司在人用狂犬疫苗和乙脑灭活疫苗的生产研发方面处国内领先水平，近年来在乙脑灭活疫苗市场处于垄断地位，在人用狂犬疫苗市场处行业领先地位。此外，国外市场的持续开拓，以及多品类拓张加速，将成为公司业绩持续增长的推动力。预计17/18/19年EPS分别为1.61/1.87/2.09元，对应PE分别为10.0/8.6/7.7倍，给予“买入”评级。