投资要点：
　　公司是质地优良的仿制药企。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】普利制药成立于1992年，主要通过利用药物缓控释制技术、掩味制剂技术和难溶性注射剂技术进行化学药物制剂的研发、生产和销售，产品覆盖解热镇痛、抗生素、心脑血管、抗过敏消化系统和皮肤科等领域。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）自2012年改制以来，公司经营状况良好，营收保持快速增长，年复合增长率达到22.21%。2016年公司营收2.48亿元，同比增长22.28%；归母净利润6978万元，同比增长37.63%。
　　精选品种，形成以四大领域八大品种为主导的产品线。公司已经形成以抗过敏类药物、非甾体抗炎类药物、抗生素类药物、消化类药物四大领域八大品种为主导的产品线，其中大部分品种进入国家及省级医保目录，贡献90%以上的营收。2016年，抗过敏类药物、非甾体抗炎类药物分别实现营收1.06亿元、4813万元，同比增13%、15%，占主营业务收入的45%、21%，是公司的两大核心领域，其中地氯雷他定和双氯芬酸钠是公司的两大核心产品。
　　制剂出口：十年积累，处于爆发前夜。经过十年积累，公司的注射用阿奇霉素、注射用更昔洛韦钠、注射用泮托拉唑钠、左乙拉西坦注射液等品种陆续在欧美申报获批。此前公司以上述小规模产品为突破口，后续有包括依替巴肽在内的超过10个产品正在申报等待审批。公司已经成为国内除恒瑞医药和齐鲁制药外为数不多的注射剂出口企业，出口业务确定性高。
　　转国内申报看业绩弹性，政策红利助力弯道超车。国内药品政策变化带来弯道超车机会。多个政策出台，从一致性评价，到优先审评，再到招标分组，全方位利好制剂出口。2017年8月公司的注射用阿奇霉素获批上市，成为第一个获批的制剂出口转国内申报品种。目前国内阿奇霉素市场规模10.8亿元，被东北制药和辉瑞制药瓜分。预计公司的阿奇霉素上市后，有望凭借通过一致性评价的认定享受招标定价等系列政策红利，开始抢占市场份额，给公司业绩带来巨大弹性。后续已经进入优先审评序列的注射用更昔洛韦钠和注射用泮托拉唑均有望年内获批上市，并复制注射用阿奇霉素的市场逻辑。我们认为，仅此3个品种的潜在增量，普利的未来营收规模有望翻倍。
　　盈利预测。我们预计公司2017-19年归母净利润分别为8974、12245、16765万元，同比增28.61%、36.44%、36.92%，对应EPS分别为0.73、1.00、1.37元/股。综合考虑可比公司PEG水平，以及公司作为“受益于优先审评+品种爆发”的强成长性制剂出口稀缺标的，给予公司18年50倍PE（PEG为1.37），合理价值区间50.00元/股，给予“增持”评级。
　　风险提示。1）制剂获批不及预期；2）市场竞争加剧风险。